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通過投資收入獲得63億美元 “壟斷”美國集團(tuán)轉(zhuǎn)向“博彩”社區(qū)團(tuán)體購買

公允價(jià)值變動(dòng)損益，美團(tuán)實(shí)際凈利潤并未超出預(yù)期，業(yè)績(jī)并不意外。第二，號(hào)稱“沒有邊界”的美團(tuán)，在新商圈團(tuán)購的擴(kuò)張上，似乎并沒有取得什么實(shí)質(zhì)性的勝利。畢竟美團(tuán)這種社區(qū)團(tuán)購并不是第一批沖進(jìn)來的玩家。此外，平臺(tái)新的反壟斷規(guī)定對(duì)美團(tuán)也有一定的約束。

11月30日晚，美團(tuán)披露第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，美團(tuán)本季度實(shí)現(xiàn)收入354億元，同比增長(zhǎng)23.8%，環(huán)比增長(zhǎng)43.2%。凈利潤63.2億元，同比增長(zhǎng)374.1%，遠(yuǎn)高于彭博社分析師預(yù)測(cè)的4.35億元的中位數(shù)。

原因是美團(tuán)凈利潤飆升實(shí)際上來自理想汽車股價(jià)飆升，美團(tuán)Q3在本項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)損益高達(dá)58億元，間接推動(dòng)凈利潤飆升。根據(jù)理想汽車的招股說明書，美團(tuán)的子公司勵(lì)志精英持有14.5%的股份，擁有5.8%的投票權(quán)。

新業(yè)務(wù)拓展方面，隨著平臺(tái)新反壟斷法規(guī)的出臺(tái)，美團(tuán)在旅游、社區(qū)團(tuán)購方面的探索逐漸進(jìn)入深水區(qū)。雖然——的投入在日益擴(kuò)大，但是盈利還是遙遙無期。

另外，美團(tuán)一向擅長(zhǎng)燒錢補(bǔ)貼流量大戰(zhàn)游戲搶占市場(chǎng)，現(xiàn)在被市場(chǎng)質(zhì)疑，股價(jià)也隨著11月9日高點(diǎn)回調(diào)。美團(tuán)被本土生活故事支撐的估值邏輯還成立嗎？

業(yè)績(jī)，沒有驚喜

業(yè)務(wù)方面，美團(tuán)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)GMV同比增長(zhǎng)36.0%，達(dá)到1522億元，餐飲外賣客戶單價(jià)同比增長(zhǎng)4.5%，餐飲外賣日均交易量也同比增長(zhǎng)30.1%，營業(yè)利潤率從2.1%提高到3.7%。

餐飲外賣收入占美團(tuán)總收入的58%，該業(yè)務(wù)1.6%的利潤率帶來了132%的利潤增長(zhǎng)，從去年同期的3.31億增長(zhǎng)到今年的7.68億。

此外，從增長(zhǎng)率來看，美團(tuán)外賣的收入增長(zhǎng)率實(shí)際上沒有GMV快，所以變現(xiàn)率也相應(yīng)下降，從去年同期的13.9%下降到今年的13.6%。這也反映出美團(tuán)從餐飲外賣的利潤轉(zhuǎn)化效率在下降。

也許是為了扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)，美團(tuán)甚至經(jīng)歷了用算法減少調(diào)度時(shí)間，然后在一定時(shí)間內(nèi)增加訂單量來實(shí)現(xiàn)利潤增長(zhǎng)的現(xiàn)象。

從數(shù)據(jù)來看，作為美團(tuán)最大的流量入口，外賣業(yè)務(wù)如今開始顯露疲態(tài)。的主要原因是傭金收入同比增長(zhǎng)率下降。美團(tuán)的收入類型主要分為傭金、網(wǎng)絡(luò)營銷服務(wù)等。與網(wǎng)絡(luò)營銷服務(wù)收入和其他收入分別同比增長(zhǎng)60.1%和50%相比，美團(tuán)餐飲配送傭金收入同比增長(zhǎng)率僅為29.9%?？梢?，在年初廣東省餐飲協(xié)會(huì)呼吁降低傭金比例后，美團(tuán)仍在竭力抑制剛從疫情中恢復(fù)過來的商家的“壓榨”。

此外，美團(tuán)本季度利潤的增長(zhǎng)也來自店內(nèi)的白酒旅游業(yè)務(wù)。業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)店內(nèi)、酒店、旅游業(yè)務(wù)收入達(dá)64.78億元，雖然僅同比增長(zhǎng)4.8%，但扭轉(zhuǎn)了疫情連續(xù)兩個(gè)季度造成的負(fù)增長(zhǎng)局面。同時(shí)，營業(yè)利潤也同比增長(zhǎng)21.7%，達(dá)到28億元，營業(yè)利潤率也從37.7%提高到43.0%。美團(tuán)在其財(cái)報(bào)中解釋說，這是因?yàn)槠脚_(tái)上活躍商戶數(shù)量的增加帶來了在線營銷服務(wù)收入的增加。

因此，總體而言，值得注意的是，雖然凈利潤大幅提升，但是如果扣除公允價(jià)值變動(dòng)收益等利潤，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整凈利為20.55億元，同比增速只有5.8%，低于去年同期的7.1%。,美團(tuán)第三季度報(bào)告的表現(xiàn)沒有超出市場(chǎng)預(yù)期。

新業(yè)務(wù)，亦有無形邊界

當(dāng)外賣“流量門戶”的角色開始淡化時(shí)，如何尋找新的流量門戶是平臺(tái)基地最迫切的問題

美團(tuán)新業(yè)務(wù)包括單車共享、B2B餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)、小額貸款業(yè)務(wù)、美團(tuán)優(yōu)化、美團(tuán)雜貨購物、美團(tuán)閃購等。據(jù)悉，美團(tuán)自營模式下的“美團(tuán)買菜”和社區(qū)團(tuán)購模式“美團(tuán)優(yōu)化”仍在迅速擴(kuò)張。前者增加了北京、上海、廣州、深圳的覆蓋密度；后者截至11月20日已開放23個(gè)省的191個(gè)城市。

但就實(shí)際情況而言，隨著資本不斷涌入社區(qū)團(tuán)購軌道，對(duì)碼頭的補(bǔ)貼也在不斷增加。為了開拓新客戶，很多進(jìn)入社區(qū)的團(tuán)購巨頭打出“新客戶1分錢買食物”的口號(hào)。在砸錢補(bǔ)貼下，很多地區(qū)的生鮮食品價(jià)格跌至0.99元，與“免費(fèi)”網(wǎng)上租車、“免費(fèi)”外賣的情況驚人地相似。

反映在財(cái)報(bào)中的，是美團(tuán)旗下齊飛關(guān)于社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)與虧損。而在今年，無疑是社區(qū)團(tuán)購。

美團(tuán)之所以能實(shí)現(xiàn)近50%的增長(zhǎng)，主要?dú)w功于美團(tuán)在之前的流量戰(zhàn)中積累的成功經(jīng)驗(yàn)。本質(zhì)上美團(tuán)是當(dāng)?shù)夭惋嬰娚坦尽?。從最初的餐飲團(tuán)購，到外賣業(yè)務(wù)，再到酒店商務(wù)旅行，都是圍繞著“吃喝玩樂”展開的。社區(qū)團(tuán)購和生鮮電商是另一個(gè)“吃”的場(chǎng)景。從這個(gè)邏輯來看，美團(tuán)進(jìn)入社區(qū)團(tuán)購是有一定的業(yè)務(wù)協(xié)同的。

此外，財(cái)報(bào)顯示，三季度美團(tuán)新業(yè)務(wù)營收達(dá)82.3億元，同比增長(zhǎng)43.5%。不過由于本季度美團(tuán)優(yōu)選業(yè)務(wù)上線，三季度新業(yè)務(wù)也虧損20.29億元，同比擴(kuò)大68.8%。

基于此，美團(tuán)借助其強(qiáng)大的推送團(tuán)隊(duì)和互聯(lián)網(wǎng)廠商特有的高效率，不斷推進(jìn)社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)，意在讓社區(qū)團(tuán)購新用戶成為美團(tuán)新的流量門戶。

生鮮農(nóng)產(chǎn)品與普通快消品不同，這類商品屬于“日消品”，即當(dāng)天上市即賣出消費(fèi)，對(duì)物流供應(yīng)鏈的要求相當(dāng)高；同時(shí)，“產(chǎn)地即品牌”的特點(diǎn)導(dǎo)致其并不像化妝品等消費(fèi)品有品牌效應(yīng)，因此毛利較低，但貴在高頻。——美團(tuán)第三季度交易用戶數(shù)為4.765億，前四季度分別為4.358億、4.505億、4.486億和4.573億。這組數(shù)據(jù)的背景是疫情影響下本地生活服務(wù)APP在線普及率加快的結(jié)果。

從這個(gè)角度來看，素有“商業(yè)無國界”之稱的美團(tuán)，在外賣業(yè)務(wù)會(huì)盈利，社區(qū)團(tuán)購依然陷入泥潭的時(shí)候，也遇到了一個(gè)無形的“邊界”。

但兩大流量業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，目前來看并未給美團(tuán)帶來用戶數(shù)量的大幅增長(zhǎng)

除了流量增長(zhǎng)的瓶頸之外，新的反壟斷法規(guī)的出臺(tái)也對(duì)美團(tuán)提出了一定的約束。

11月10日，隨著平臺(tái)新的反壟斷條例出臺(tái)，美團(tuán)作為本地生活服務(wù)電商平臺(tái)的壟斷者，從歷史高點(diǎn)遭遇了閃電般的暴跌，當(dāng)日暴跌10.5%，結(jié)束了近半年的上漲周期。針對(duì)新的反壟斷規(guī)定，CEO王興在電話會(huì)議上表示：“美團(tuán)十年來取得的成績(jī)，是監(jiān)管不斷鼓勵(lì)創(chuàng)新的結(jié)果。從這個(gè)角度來看，我們對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來的健康發(fā)展充滿信心?！?

但一方面美團(tuán)并沒有停止增持社區(qū)團(tuán)購，公司的資源幾乎都是“穿梭”。從方式上看，依然是“千團(tuán)大戰(zhàn)”“外賣大戰(zhàn)”的套路：“正規(guī)軍”推著隊(duì)伍去拓展城市和業(yè)務(wù)，然后在自己的平臺(tái)上瘋狂補(bǔ)貼，吸引用戶低價(jià)使用。但美團(tuán)通過平臺(tái)固有的優(yōu)勢(shì)，以規(guī)模和效率侵占市場(chǎng)份額。

美國使團(tuán)之所以這樣，是因?yàn)槊绹箞F(tuán)用戶的基本磁盤可能已經(jīng)很難大幅增加33，354平臺(tái)反壟斷新規(guī)的掣肘，或?qū)⒂绊懨缊F(tuán)估值？

同時(shí)，經(jīng)過流量入口、外賣、單車共享兩次戰(zhàn)役，美團(tuán)現(xiàn)在的用戶數(shù)是4.573億，幾乎是城市人口中與年齡組匹配的本地生活A(yù)PP的全部用戶數(shù)。

現(xiàn)在，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)DCCI的數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)在外賣市場(chǎng)的外賣服務(wù)利用率為67.1%，已經(jīng)占據(jù)了三分之二的市場(chǎng)份額，在自行車共享的出行領(lǐng)域排名前三。用戶數(shù)量的上限已經(jīng)隱約可見。結(jié)合之前外賣業(yè)務(wù)的收入數(shù)據(jù)和活躍業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率，因?yàn)槊缊F(tuán)原本的團(tuán)購業(yè)務(wù)便是起家于三四線城市，亦即互聯(lián)網(wǎng)廠商眼中的下沉市場(chǎng)，在用戶數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模之后，很難再像其他深耕一二線城市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍三四線，完成用戶數(shù)量的二次爆發(fā)。

想要再通過簡(jiǎn)單的用戶數(shù)量增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的突破，已經(jīng)不再現(xiàn)實(shí)。