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深陷虧損泥潭的龍軍人壽四次增資“補(bǔ)血”

自2008年成立以來，龍軍人壽十年四次增資“補(bǔ)血”。這是公司難以實現(xiàn)內(nèi)生增長，業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，償債能力不斷“急需”的背后原因。從2016年開始，公司開始了新的五年規(guī)劃改革，但是對培養(yǎng)個人保險團(tuán)隊的投入太大，成效緩慢，看來公司短期內(nèi)還是無法盈利。

12月8日，中國保監(jiān)會發(fā)布行政許可信息，批準(zhǔn)龍軍人壽增加注冊資本1億元。增資后，龍軍人壽注冊資本由7億元增加至8億元，股東及出資比例保持不變。

事實上，這并不是龍軍人壽第一次增資。龍軍人壽保險成立于2008年11月，初始注冊資本為2.4億元。此后，原股東臺灣人壽和建發(fā)集團(tuán)分別于2011年12月、2014年10月和2016年9月增資1.2億元、1.4億元和2億元。

在幾次增資的背后，龍軍人壽的業(yè)務(wù)擴(kuò)張、償付能力下降和持續(xù)虧損帶來了資金短缺，這次增資也不例外。據(jù)統(tǒng)計，公司核心和綜合償付能力綜合比率從2018年末的196.56%下降至2019年末的176.78%，2020年第三季度進(jìn)一步下降至147.48%。龍軍人壽成立12年來，沒有盈利，從2009年到2019年已經(jīng)虧損11年。

此外，值得注意的是，龍軍人壽銀行保險渠道比例較高(50%以上)，會造成對銀行的依賴性大，渠道成本高；其次，產(chǎn)品期限比較短，現(xiàn)金流壓力比較大。

持續(xù)虧損、償付“告急”，君龍人壽四度增資“補(bǔ)血”

數(shù)據(jù)顯示，龍軍人壽成立于2008年11月，初始注冊資本2.4億元，股東為臺灣人壽和建發(fā)集團(tuán)，各持股50%。還是繼續(xù)看好公司。2011年12月、2014年10月、2016年9月，公司兩股東按持股比例分別增資1.2億元、1.4億元、2億元。

然而值得注意的是，雖然此次增資是君龍人壽第四次增資，但成立以來君龍人壽核心和綜合償付能力一直呈下滑趨勢。

報銷報告顯示，2009年第四季度龍軍人壽核心和綜合償付能力為9303%，2010-2013年分別暴跌至1852.08%、1438.14%、872.21%和388.07%。隨著2014年10月的增資，公司的償付能力在2014年底上升至514.21%，但在2015年底下降至212.78%，2017年后甚至跌破200%。

查看公司歷年年報，償付下滑的背后是公司尚未實現(xiàn)盈利之殤。雖然早已熬過壽險業(yè)“七平八盈”的定律，但成立12年的君龍人壽至今仍深陷虧損泥潭。發(fā)現(xiàn)，從2009年到2019年，公司依次虧損2500萬元、4300萬元、5200萬元、5000萬元、4400萬元、4100萬元、4800萬元、2600萬元、1100萬元和6300萬元。

其中該公司2019年凈利潤虧損幅度同比擴(kuò)大了472.73%。了解到，一方面，虧損來自2019年龍軍人壽保費(fèi)收入減少。2019年，龍軍人壽保費(fèi)收入5.65億元，同比下降7.58%。值得注意的是，2019年，龍軍人壽新增單筆保費(fèi)收入為2.86億元，同比下降35.75%。

另一方面，2019年，龍軍人壽投資光大-中信國安棉片改建項目房地產(chǎn)債務(wù)投資計劃和長安安凝-天津物業(yè)流動性貸款集合資金信托計劃，造成投資損失。如果沒有發(fā)生投資虧損，公司已經(jīng)第一次盈利。

根據(jù)以上兩個方案，龍軍人壽2019年資產(chǎn)減值損失為6147.57萬元，而2018年僅為3.3萬元。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備大幅度減少公司實際資本(從2018年末的4.95億元減少到4.81億元)，償付能力也大幅下降。其核心和綜合償付能力綜合比率從2018年末的196.56%下降至2019年末的176.78%，2020年第三季度進(jìn)一步下降至147.48%。

今年8月，中國保監(jiān)會于《保險公司償付能力管理規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)公開征求意見?！澳莻€

據(jù)數(shù)據(jù)，2017年8月10日，原中國保監(jiān)會批準(zhǔn)林擔(dān)任人壽保險公司總經(jīng)理。這是自2015年底總經(jīng)理變動以來，總經(jīng)理職位的又一次變動。除了頻繁更換總經(jīng)理外，2017年，龍軍人壽的首席風(fēng)險官、合規(guī)官、董事會成員等多個核心管理職位也發(fā)生了人事變動。

由于持續(xù)虧損和償付能力下降，龍軍人壽無法實現(xiàn)內(nèi)生增長。如果繼續(xù)擴(kuò)張，不會出現(xiàn)資金短缺的情況，所以不難理解公司今年會再次增資。

此外值得一提的是，連年虧損也讓這家公司高管出現(xiàn)多次變動。

數(shù)據(jù)顯示，龍軍人壽在成立之初保費(fèi)收入增長緩慢。2009年，公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入3600萬元，2010年突破1億元。2011年至2014年保費(fèi)收入分別為1.4億元、1.49億元、2.22億元和3.2億元。

過度依賴銀保渠道，公司退保金激增

此后，龍軍人壽和個人代理保費(fèi)收入來源不斷增強(qiáng)，個人代理保費(fèi)收入占比由2017年的19.25%上升至2019年的33.64%；同期，銀行保險渠道保費(fèi)由48.99%上升至57.9%。

首先，直到2015年，公司保費(fèi)收入開始突破5億元，為5.84億元。而據(jù)公司2015年年報，可以發(fā)現(xiàn)2015年公司銀行代理和個人代理渠道相較2014年大幅增長，其中銀保渠道收入由2014年的1.98億元增至3.03億元，同比大增53.03%，事實上，銀保渠道依托于現(xiàn)成網(wǎng)點，可幫助保險公司迅速提升保費(fèi)規(guī)模。依賴銀行渠道，渠道成本高，沒有主動性，給公司造成很大的現(xiàn)金流壓力；其次，過去銀行保險渠道大多銷售中短期產(chǎn)品，退保率也高。

根據(jù)公司年報，龍軍人壽2016-2017年的退保保費(fèi)大幅增加，分別為6900萬元、2.67億元、2.99億元和2.07億元；在賠償方面，2017年至2019年，龍軍人壽的賠償費(fèi)用分別為9500萬元、9600萬元和1.55億元。兩項支出成為營業(yè)費(fèi)用擴(kuò)大的主要因素。

自2018年以來，龍軍人壽的保費(fèi)收入在大多數(shù)年份一直在萎縮。2018-2019年保費(fèi)收入分別為6.11億元和5.65億元，分別下降20.75%和7.53%。這背后是2016年新五年計劃提出以來，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化，原有的中短期保險業(yè)務(wù)已經(jīng)停止，長期支付業(yè)務(wù)占比從2016年的17.17%上升到2019年的49.33%。%;批發(fā)支付業(yè)務(wù)從2019年的72.04%下降到40.17%。

今年以來，新冠肺炎疫情在一定程度上影響了公司投資資產(chǎn)的質(zhì)量或資產(chǎn)回報水平。從龍軍人壽第二季度報告來看，凈利潤并沒有轉(zhuǎn)化為利潤。但值得一提的是，公司第三季度開始扭虧為盈，實現(xiàn)正盈利3700萬元。