當前位置：中國生活都市網(wǎng) >> 看企業(yè) >> 文章正文

從第三季度9億巨虧中向誰學(xué)習(xí):潮水退去 我知道誰在裸泳

在2020年11月20日披露并于9月30日結(jié)束的三份季度報告中，遇到了自2019年6月6日上市以來的首次虧損。

而這一次單季度虧損金額，遠超此前累計的所有盈利收入。

結(jié)果公布后，股價大跌，盤中一度跌逾24%。

從盈利到虧損，與誰學(xué)習(xí)的“神話”破滅了嗎？上市以來第一次虧損后，出現(xiàn)了9億的巨額虧損。為什么？陳向東相信自己的感受，他如何看待從誰那里學(xué)到的損失？未來向誰學(xué)習(xí)有沒有系統(tǒng)性風(fēng)險？

單季度突然虧損9億，從“樓塌”中該向誰學(xué)習(xí)？

畫的大餅，終有不頂飽的一天。

財務(wù)報告顯示，2020年第三季度凈虧損9.325億元，凈利潤190萬元，同比大幅下降49153.63%；比上季度1900萬元減少5007.89%。

在此之前，我一直自稱是“唯一一家自上市以來盈利的K12教育培訓(xùn)上市公司”。據(jù)統(tǒng)計，自上市以來，其每個季度的利潤總額為3.5億元。上市以來首次虧損9億元。

為什么單個季度虧損這么大？

2020年第三季度，向他人學(xué)習(xí)收入達到19.66億元，比去年同期的5.53億元增長282.7%。但回顧跟誰學(xué)上市近兩個財年以來各單季度營收數(shù)據(jù)，可以看出其增速已出現(xiàn)明顯放緩。的增長率從上市時的473.8%降至不到300%。

雖然他在財報中表示，得益于公司商業(yè)模式產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟，本季度實現(xiàn)毛利14.64億元，比去年同期4億元增長265.6%，毛利率也從去年同期的71.9%有所上升。至74.4%，但營業(yè)利潤卻呈現(xiàn)與凈利潤相同的驟降趨勢。

第三季度從一個運營虧損9.9億的人那里了解到。第一次經(jīng)營虧損發(fā)生在2019年第三季度，當時虧損只有1100萬元。短短一年，營業(yè)虧損增加了89倍。

原因，跟誰學(xué)的財務(wù)報告，營業(yè)虧損的增加主要是由于在市場營銷活動方面的大力投入，以擴大流量增長及加強品牌認知。

的確，從單個季度的支出來看，向誰學(xué)習(xí)投資營銷活動是“瘋狂”的。2020年第三季度，向誰學(xué)習(xí)的營業(yè)費用從去年同期的4.11億元增加到24.537億元，增幅為496.86%。

與此同時，其中，營銷費用再創(chuàng)單季度新高，達20.56億元，較去年同期的3.30億元，同比增長了522.3%。's和R&D的行政費用也相應(yīng)上漲。由于專業(yè)課程開發(fā)人員和R&D技術(shù)人員數(shù)量的增加以及工資水平的提高，R&D費用較去年同期的57萬元增加了286%，達到2.204億元；由于行政人員數(shù)量的增加、工資水平的提高和獨立調(diào)查專業(yè)服務(wù)費的增加，管理費用從去年同期的2400萬元增加到1.77億元，增幅為648.7%。

這似乎偏離了我們之前所相信的向誰學(xué)習(xí)的道路。與誰CFO沈楠今年2月被投資人問及時公開表示“誰知道他至今沒有為任何路牌、燈箱廣告、電視廣告付費，所以我們在廣告方面真的比業(yè)界強。腦袋就少多了。”

但是今年以來，很多綜藝節(jié)目，比如《極限挑戰(zhàn)》，《中國好聲音》，《親愛的小課桌》等。似乎也加入了暑期在線教育的流量大戰(zhàn)。

增長超5倍的營銷費用卻沒有換來經(jīng)營的暴漲。跟誰學(xué)的營收近同比增加282.7%，K-12正價課付費人次僅同比增長140%，遠低于營銷費用的增速。

除了成本高之外，主要是講師和導(dǎo)師工資上漲、教材成本、租金以及服務(wù)器和帶寬成本增加造成的。第三季度，向誰學(xué)習(xí)的主營業(yè)務(wù)成本為5.02億元，比去年同期的1.57億元增長220.5%。

營收增速下滑，費用成本高，單季度突然虧損9億，但向別人學(xué)習(xí)的隱患不止于此。

由于擴大用戶規(guī)模和提高品牌知名度的營銷費用增加；人員的快速增長帶來了工資的增加；截至2020年9月30日，2020年第三季度，公司在跟誰學(xué)經(jīng)營凈現(xiàn)金流出約為6.79億元。持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資和長期投資合計2.131

2020年11月20日是人們學(xué)習(xí)的重要一天，不僅是因為最新的業(yè)績變化，也是因為獨立調(diào)查的結(jié)果。

據(jù)誰說，在公司被SEC聯(lián)系調(diào)查之前，董事會審計委員會對幾份賣空報告中的指控進行了內(nèi)部獨立調(diào)查，沒有發(fā)現(xiàn)重大問題。審計結(jié)束后，專業(yè)顧問將審計結(jié)果和結(jié)論報告審計委員會和公司。

但隨著業(yè)績的滑坡，歷經(jīng)14次做空仍逆勢上揚的跟誰學(xué)股價應(yīng)聲大降,股市在交易日之前一度下跌逾15%。第一天，和誰一起上56號期刊。美元6元/股，盤中跌幅接近25%；收盤時每股65.66美元，下跌7.97%。市值156.48億美元，一天蒸發(fā)13.31億美元。

除了資本不再購買之外，家長在選擇培訓(xùn)機構(gòu)時更加謹慎，因為學(xué)生的學(xué)習(xí)時間無法恢復(fù)，試錯成本高，市場上巨頭眾多。

藍鯨教育注意到，在黑貓投訴平臺上，向誰學(xué)習(xí)的投訴已經(jīng)達到123起，其中家長普遍對向誰學(xué)習(xí)的虛假宣傳、退費困難等給予反饋。

盡管質(zhì)疑聲此起彼伏，但作為創(chuàng)始人，陳向東仍篤信“只要人人都獻出一片愛，世界將變成美好的人間”。

陳向東曾于11月20日在朋友圈表示：與誰學(xué)習(xí)，與高道課堂的K12業(yè)務(wù)，將打造一個升級、全新的“高道課堂”，而“名師領(lǐng)高道，網(wǎng)課擇高道”正成為更多學(xué)生和家長的認知和共鳴。并說：“時間是最好的朋友。時間是好公司最好的朋友。謝謝大家的信任和支持。信任，對得起。注入你的心臟，全力以赴！”

陳向東也對未來的發(fā)展充滿信心，應(yīng)該向誰學(xué)習(xí)。在財務(wù)報告中，陳向東表示：“即使競爭日益激烈，在線教育市場仍有光明的未來。我相信，我們在過去幾個季度積累的堅實基礎(chǔ)，將使我們?yōu)槲磥韼讉€季度做好充分準備，探索各種可能性。期待下一次和你一起見證在線教育的成長?！?

然而，與這些“預(yù)期”相反的是不斷下降的增長率。根據(jù)預(yù)測，2020年第四季度，收入將在20.76億元至21.16億元之間，同比增長122.0%至126.3%。與第三季度相比，增長率將再次下降。

不僅如此，和任何人一起上學(xué)之前還有很多隱患。

盡管獨立調(diào)查結(jié)果顯示無任何問題，但針對備受關(guān)注的SEC調(diào)查，跟誰學(xué)則表示，目前仍在繼續(xù)與SEC保持合作，無法預(yù)測SEC調(diào)查的時間和后果。

此外，做空機構(gòu)渾水的創(chuàng)始人卡森布洛克日前在接受 《棱鏡》 采訪時表示，渾水還在做空跟誰學(xué)。

去年10月，瑞士信貸將其ADR評級從“中性”下調(diào)至“降低”，并將目標價從85美元下調(diào)至71美元。跟誰學(xué)了之后，股價立馬變了，收盤跌了30.80%?？偸兄祻?0月20日收盤時的245.33億美元銳減至僅170億美元，500億人民幣一夜蒸發(fā)。

目前，與誰學(xué)習(xí)的唯一護身符——性能，可以應(yīng)對賣空的影響，逾期的增長率也回到“平庸”。面對資本和市場的雙面質(zhì)疑，我們還能向誰學(xué)習(xí)多久？