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拼多多和美團市值碾壓中石油和中國移動 為什么收益只是其中的一小部分？
新經(jīng)濟企業(yè)，以威來、小米、殼牌為例，規(guī)模普遍較小，經(jīng)營收入甚至不及同期中石油的1/10，但逐年上升的線預示著良好的增長。尤其是近五年來，中石油收入增速放緩甚至回落，而小米等則保持了穩(wěn)定的正增長，京東的收入增速甚至超過了多家銀行巨頭。
策劃騰訊新聞李艷麗
上周五，“品多多總市值超過農(nóng)行”的價格上了頭條。雖然股價在接下來的幾個交易日持續(xù)下跌，但排名仍然緊張。事實上，與24家市值超過5000億元的中國企業(yè)相比，平多多的交易量相當于1.4家中石油和2家海天葉巍。
事實上，關(guān)于新經(jīng)濟企業(yè)碾壓傳統(tǒng)巨頭的市場價值的報道層出不窮。如下圖所示，美團和品多多先后超越中行和五糧液進入市值萬億梯隊。
(注：為避免兩地上市、交易時間、匯率的影響，統(tǒng)一采用北京時間11月17日16: 00的市值數(shù)據(jù)。)
但是，市值越大，性能越好？再者，新經(jīng)濟和市值相近的傳統(tǒng)企業(yè)是否有相似的表現(xiàn)？
后生可畏：中石油營收增速不及京東、小米
下圖顯示了這24家企業(yè)歷年的收入動態(tài)。
中石油、中國移動、上市銀行等傳統(tǒng)企業(yè)的營收數(shù)據(jù)仍普遍領(lǐng)先，而JD.COM、拼多多等來生力量不容小覷，已躍居榜首。
為了使對比更加明顯，顏色越深，企業(yè)的市場價值越大。
從色彩的分布來看，市值與營收沒有顯著的正相關(guān)關(guān)系，但有明顯的行業(yè)特征。除了常年處于a股低市值的中石油，銀行保險等金融機構(gòu)的市值和營收普遍較高，而阿里等市值巨頭的營收則處于榜單的下方。殼牌威來等新興企業(yè)和茅臺五糧液等白酒企業(yè)墊底。
下面，進一步說明市值與增長的關(guān)系。下圖用圖表標出了企業(yè)的年收入。藍色欄代表企業(yè)收入，紅色欄代表當前市值。
新經(jīng)濟企業(yè)，以威來、小米、殼牌為例，規(guī)模普遍較小，經(jīng)營收入甚至不及同期中石油的1/10，但逐年上升的線預示著良好的增長。尤其是近五年來，中石油收入增速放緩甚至回落，而小米等則保持了穩(wěn)定的正增長，京東的收入增速甚至超過了多家銀行巨頭。
市值相當：京東營收有望追上中國移動？
除了品多多和農(nóng)行之外，上圖還可以找到很多類似的“標桿”關(guān)系。比如JD.COM(8757.9億元)和中國移動(8235.9億元)，小米集團(4935.15億元)和海天葉巍(5187億元)。
那么，回到最初的問題，新經(jīng)濟和市值相近的傳統(tǒng)企業(yè)是否有相似的表現(xiàn)？從拼多多和ABC的角度來看，答案顯然是否定的，前者目前只是零頭。
然而，答案并不那么絕對。
受行業(yè)特點的限制，小米集團的營收遠遠超過傳統(tǒng)行業(yè)海天葉巍，這一差距隨著時間逐漸拉大，2019年達到10倍。
自JD.COM上市以來，雖然營收低于中國移動，但一直處于追趕地位。從目前的增速來看，甚至有超過的趨勢。
兩級分化：相當一部分新經(jīng)濟企業(yè)仍虧損
為了找到更直觀的關(guān)系，這里引入凈利潤，即扣除收入中的成本和稅收因素后實際進入企業(yè)口袋的錢。
下圖中，粉色代表新經(jīng)濟企業(yè)，藍色代表傳統(tǒng)企業(yè)。
直覺上可以看出，新老企業(yè)明顯分在兩條線上，其中新經(jīng)濟企業(yè)的斜率更大，這與市場對新經(jīng)濟企業(yè)潛力更加看好的預期是一致的。
但是，我們需要注意一些隱藏的信息。比如新經(jīng)濟下企業(yè)的市值分配更為分散，缺少腰型企業(yè)，資本市場更頻繁的劇烈投機和暴跌。再比如，相當一部分小型新興企業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)，這表明存在風險。