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恒倫醫(yī)療IPO接受業(yè)績下滑 毛利率下滑 營業(yè)場所不穩(wěn)定

作者：小溪

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年12月23日，恒倫醫(yī)療科技有限公司(以下簡稱“恒倫醫(yī)療”)被接納在創(chuàng)業(yè)板上市。

招股書上說，恒倫醫(yī)療成立于2007年，2018年改制為股份公司。其主要業(yè)務(wù)是牙科醫(yī)療服務(wù)和定制義齒產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。注冊資本為1.16億元，實際控制人為吉新疆，共控制72.23%的股份。

據(jù)悉，恒倫醫(yī)療計劃發(fā)行不超過3875.41萬股，募集資金約3.72億元，用于新建牙科診所、義齒加工中心和研發(fā)信息項目。

(來源：恒倫醫(yī)療招股書)

恒倫醫(yī)療收入增速逐年放緩，凈利潤從2019年開始下降。招股書顯示，2017年至2020年上半年，恒倫醫(yī)療的營業(yè)收入分別為3.29億元、3.6億元、3.73億元和1.45億元；凈利潤分別為3744.63萬元、5473.17萬元、4713.31萬元和1006.61萬元。

恒倫醫(yī)療表示，2020年上半年業(yè)績大幅下滑主要受疫情影響，下屬口腔醫(yī)院和門診在一段時間內(nèi)未能正常運行，患者普遍延遲了非緊急醫(yī)療需求。

毛利率下滑 應(yīng)收賬款回收存風險

招股書顯示，2017年至2020年上半年，恒倫醫(yī)療主營業(yè)務(wù)毛利率分別為44.95%、45.48%、44.98%和37.26%，呈下降趨勢。

恒倫醫(yī)療表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷發(fā)展，市場競爭加劇，上游原材料價格上漲，行業(yè)監(jiān)管政策變化等。這將使其面臨毛利率下降的風險。

此外，恒倫醫(yī)療還有應(yīng)收賬款回收的風險。招股說明書顯示，2017年至2020年上半年，恒倫醫(yī)療應(yīng)收賬款余額分別為2352.67萬元、2943.2萬元、2855.4萬元和2713.3萬元，其中義齒加工業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款余額分別為1638.21萬元。2182.97萬元，2330.33萬元，2336萬元。

恒倫醫(yī)療表示，雖然應(yīng)收賬款的催收管理已經(jīng)逐步加強，但如果義齒加工業(yè)務(wù)的下游經(jīng)銷商和客戶的賬款沒有及時收回，就會存在應(yīng)收賬款增加的風險。

收入結(jié)構(gòu)單一 經(jīng)營場所不穩(wěn)定

招股書顯示，2017年至2020年上半年，醫(yī)療服務(wù)收入分別占恒倫醫(yī)療主營業(yè)務(wù)收入的80.41%、79.84%、80.96%和81.04%。

(來源：恒倫醫(yī)療招股書)

醫(yī)療服務(wù)是恒倫醫(yī)療的主要收入來源，線下門診是提供醫(yī)療服務(wù)的主要形式。雖然目前國內(nèi)形勢不錯，但外部環(huán)境仍然不確定。

此外，恒倫醫(yī)療還有生產(chǎn)經(jīng)營場所搬遷的風險。招股書顯示，恒倫醫(yī)療及其控股子公司租賃的部分房產(chǎn)出租人沒有相關(guān)權(quán)屬證明，規(guī)劃用途與實際用途不符，軍用房產(chǎn)租賃。

針對這一風險，恒倫醫(yī)療表示，如果政府部門今后要求整改，可能無法及時找到可供選擇的物業(yè)進行運營，或者承擔搬遷帶來的額外經(jīng)濟成本，一定程度上會對運營造成不利影響。