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繼續(xù)高光表現(xiàn) 看“雙十”優(yōu)質(zhì)神的均衡投入

說到均衡投資，往往被誤解為適度、緩慢的等待投資。事實上，平衡投資背后的真正意義是在收益與波動之間找尋到一種完美狀態(tài)。可以說，每個優(yōu)秀的均衡投資者都是“安全的走鋼絲者”。

均衡投資風格標簽的形成，往往是投資體系越來越完善，不斷反思和演進，矛盾轉(zhuǎn)化為統(tǒng)一的過程。作為嘉實基金和平衡風格投資總監(jiān)胡濤的平衡是深度打磨的優(yōu)質(zhì)平衡；是經(jīng)年累月內(nèi)功轉(zhuǎn)化的優(yōu)質(zhì)；是不跟風、不追高，不懼干擾的篤定思考。,的董事總經(jīng)理

穿越牛熊的品質(zhì)是一種智慧

“雙十”基金經(jīng)理有多難？整個行業(yè)只有35個人。

根據(jù)條件，選擇管理基金10年以上，年化收益率10%以上的雙十基金經(jīng)理。目前，公募機構(gòu)2300多名基金經(jīng)理中，只有35人符合這一條件，不到1.53%(截至2020年11月19日)。這個比例也表明，市場上真正優(yōu)秀的基金經(jīng)理真的是鳳毛麟角。

經(jīng)歷了十幾年從業(yè)經(jīng)歷的嘉實基金胡濤是35位雙十基金經(jīng)理中平衡風格的典型代表人物。,平衡地穿越了多頭和空頭，是大市場的見證者和見證者。

事實上，人們對好公司的認知和理解不會有特別的差異，但勝率差異的最終決定來自于研究和投資經(jīng)驗的深層次細節(jié)。不僅需要基金經(jīng)理有更廣闊的能力圈，也對基金經(jīng)理的主動管理能力提出了更高的要求。

胡濤十幾年的投資和研究經(jīng)驗，把投資內(nèi)化為一種“http://”。對于每個公司的分析，都深入到每一個細節(jié)進行具體分析。多看看公司，就能有效區(qū)分哪些公司的成功概率高。這類公司幾乎是市場上最好的投資對象，無論是新興產(chǎn)業(yè)還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在內(nèi)功”.都有成熟的產(chǎn)業(yè)

而胡濤比較偏好市占率能提升的企業(yè)，'s新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但很難看出最終誰是贏家；傳統(tǒng)行業(yè)競爭格局很穩(wěn)定，兩三家企業(yè)壟斷市場，但增速很慢。兩者的價值標準可以找到共同點——在胡濤的研究體系中，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)是一對矛盾統(tǒng)一體。

據(jù)公開信息，自2014年8月20日市占率提升，這樣的公司是投資最好的選擇。胡濤出任嘉實品質(zhì)企業(yè)基金經(jīng)理以來，其任職期間的回報達到227.55%(風統(tǒng)計)。根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，在過去的三年和五年里，該基金在同類產(chǎn)品中排名前1/3，表現(xiàn)優(yōu)異。

不難看出，以胡濤管理的嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)為例，截至今年11月19日，嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)今年來收益率55.67%，'s的投資風格似乎很簡單，但它有自己的風格，即長期持有市場上最好的總公司，通過穩(wěn)定的現(xiàn)金流增長實現(xiàn)資本增值。

胡濤是一個非常典型的投資哲學，從底部向上選擇個股以獲得超額回報。沒有時間，胡濤是實力派長跑健將。分享公司增長的紅利，并獲得持續(xù)的超額回報。

冷靜犀利是高質(zhì)量的背景

今年以來，a股市場波動頻繁。在板塊輪換和風格轉(zhuǎn)換中，選股投資變得更加困難，中長期表現(xiàn)穩(wěn)定、優(yōu)秀的投資經(jīng)理將再次贏得市場的關(guān)注。

將價值和成長結(jié)合在一起選股，翻閱了胡濤管理的基金的年報和季報，發(fā)現(xiàn)基金的股票頭寸基本穩(wěn)定在接近上限的水平。雖然股票交易的換手率低且穩(wěn)定，但是投資組合非常激進。以嘉實旗下優(yōu)質(zhì)企業(yè)為例，2019年年報顯示，資金周轉(zhuǎn)率為90.34%。如你所見，胡濤的沉穩(wěn)篤定，帶著對市場特有的敏銳。

當相關(guān)股票不再具備成長性時，胡濤會積極迅速切換持倉。,是個好獵手，總是保持攻勢。他擊中目標后，警覺地尋找下一個高質(zhì)量的獵物。

從下往上找優(yōu)質(zhì)股，從亂七八糟，考驗對好公司的深度認知。

同時，結(jié)合宏觀和行業(yè)趨勢，專注，沉穩(wěn)，伺機而動，判斷了在未來經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整中能夠充分受益的相關(guān)行業(yè)，為自下而上的選股提供了細分指導方向。通過對行業(yè)和公司基本面的深度研究及不同行業(yè)個股之間的深度比較，自下而上的研究上述兩個維度。是胡濤注重平衡的投資風格，也是

回顧過去一年，嘉實的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在消費升級、醫(yī)療服務、創(chuàng)新與技術(shù)、先進制造和進口替代等行業(yè)布局優(yōu)質(zhì)庫存。2019年，市場一直認為，投資的主線是OR技術(shù)的消費，而胡濤的投資組合中沒有這種反對意見。

然而，分散并不能準確描述胡濤的立場。其投資組合頭寸長期保持在90%左右，約有40個投資組合目標和前十大尷尬股的40%左右。投資組合構(gòu)建堅持自下而上的選股。這種選擇出好的公司，獲得高于市場平均水平的收益。組合尤其考驗基金經(jīng)理對個股的研究能力。

從胡濤的組合可以看出，集中與分散是優(yōu)質(zhì)的藝術(shù)可能買了很多知識很少的企業(yè)，因為人的精力有限，不可能對每個公司都有很深的了解，跟蹤起來很費勁。真正的風險是我們對企業(yè)不夠了解。要深入了解企業(yè)，風險其實是比較低的。

從集中和分散的角度來看，雖然在行業(yè)配置上相對分散，但標的相對集中，經(jīng)常在長期研究和跟蹤后謹慎購買重倉股，但胡濤并沒有表現(xiàn)出對精心選擇的目標的過度偏好。他在參加蔡邑的現(xiàn)場采訪時說：“組合不能做得太分散，表面上看似分散了風險，其實風險可能更大了，，因為我們不能保證對公司有一個完整的了解，總會有我們沒見過的風險點，所以再好的公司也買不了太多。如果有誤差，殺傷力太大了?！?

胡濤并不是一個經(jīng)常在業(yè)內(nèi)露臉的所謂“明星型”基金經(jīng)理，但胡濤多年的雙十答案非常讓人放心。作為投資者，風險需要平衡。,

*免除責任