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賈躍亭負(fù)債累累 新車(chē)難以量產(chǎn) FF借殼上市是什么公司？

FF借殼上市的融資金額為美國(guó)通過(guò)SPAC上市的新能源汽車(chē)公司創(chuàng)造了融資記錄，也反映了FF巨大的資金缺口。

近日，剛剛宣布通過(guò)并購(gòu)特殊目的公司(俗稱反向并購(gòu)、借殼)上市的法拉第未來(lái)(Faraday Future，F(xiàn)F)召開(kāi)投資者電話會(huì)議。發(fā)布會(huì)的簡(jiǎn)報(bào)顯示，F(xiàn)F、吉利控股和國(guó)內(nèi)某一線城市將成立合資公司，支持FF在國(guó)內(nèi)大規(guī)模生產(chǎn)，建設(shè)FF中國(guó)總部，但簡(jiǎn)報(bào)也暗示三方官方文件尚未達(dá)成。值得注意的是，在FF的管理框架中，資本市場(chǎng)副總裁王致遠(yuǎn)一直被視為FF創(chuàng)始人賈躍亭的親戚(侄子)，F(xiàn)F CEO是畢?？?，CFO是Zvi Glasman。

此前，面對(duì)投資FF的消息，吉利回應(yīng)新京報(bào)《殼牌金融》記者，表示不予置評(píng)，珠海SASAC表示沒(méi)有信息披露。

畢?？祫偖?dāng)上FF CEO的時(shí)候，新京報(bào)記者采訪過(guò)他。他當(dāng)時(shí)表示，公司正在通過(guò)債務(wù)融資和過(guò)橋貸款維持正常運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)2020年3月完成B輪融資，資金到位后12至15個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)IPO。但實(shí)際上FF并沒(méi)有發(fā)布2020年股權(quán)融資的消息，而是通過(guò)借殼在2021年初直接登陸資本市場(chǎng)。

1月28日晚，法拉第宣布將通過(guò)SPAC(特殊目的收購(gòu)公司)登陸納斯達(dá)克市場(chǎng)，總收益10億元，其中包括PSAC(被收購(gòu)公司)以信托基金形式持有的2.3億美元現(xiàn)金(假設(shè)不贖回)，以及7.75億美元普通股PIPE，每股價(jià)格1.000美元。

交易完成后12個(gè)月內(nèi)完成全部交付。此次融資將為FF 91電動(dòng)汽車(chē)的生產(chǎn)提供全部資金，此次融資還將支持公司未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)、自主駕駛和智能系統(tǒng)的發(fā)展。通過(guò)反向并購(gòu)上市后，F(xiàn)F的股本價(jià)值約為34億美元；合并后的公司將命名為法拉第未來(lái)公司，股票代碼為FFIE，交易預(yù)計(jì)將于2021年第二季度完成。

從投資人電話會(huì)議公布的內(nèi)容來(lái)看，F(xiàn)F再次推遲了量產(chǎn)時(shí)間。演示顯示，預(yù)計(jì)2025年開(kāi)始生產(chǎn)，年生產(chǎn)能力在100，000至250，000臺(tái)之間。FF91計(jì)劃合并后完成。十二個(gè)月內(nèi)推出(2022年)；公司員工人數(shù)也從畢?？祫偨邮謺r(shí)的500人流失到現(xiàn)在的300人；其廣州南沙區(qū)工廠被裁判授予恒大健康，杭州莫干山工廠無(wú)開(kāi)工跡象。可以說(shuō)，圍繞消除債務(wù)影響，反向并購(gòu)，量產(chǎn)，突破FF還是比較困難的。

距離借殼上市還有多遠(yuǎn)？

FF借殼上市的融資金額為美國(guó)通過(guò)SPAC上市的新能源汽車(chē)公司創(chuàng)造了融資記錄，也反映了FF巨大的資金缺口。

2018年7月，F(xiàn)F向恒大提出，為了保證FF91的量產(chǎn)計(jì)劃，年底前需要6.63億美元左右。與恒大鬧翻后，據(jù)FF財(cái)務(wù)副總裁邁克爾阿戈斯塔稱，在仲裁期間，截至2018年9月26日，F(xiàn)F銀行賬戶僅余1810萬(wàn)美元。

2019年3月13日，F(xiàn)F宣布出售美國(guó)內(nèi)華達(dá)州北拉斯維加斯900英畝(約5463英畝)土地，報(bào)價(jià)4000萬(wàn)美元。這是FF 2015年在拉斯維加斯北部Apex工業(yè)園購(gòu)買(mǎi)的土地。就在出售前一周，F(xiàn)F于3月21日出售了位于洛杉磯的總部大樓。2014年，F(xiàn)F以1320萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了該建筑作為公司的美國(guó)總部，售價(jià)接近4000萬(wàn)美元。

賣(mài)地求生后，F(xiàn)F終于迎來(lái)了新的合作伙伴。2019年3月25日，九城宣布已與FF簽訂協(xié)議，雙方將共同成立合資公司，在中國(guó)營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)電動(dòng)車(chē)。九城將分三期向合資公司注入高達(dá)6億美元的資金，法拉第將在未來(lái)向合資公司提供相關(guān)的產(chǎn)權(quán)和資源。在與九城簽約時(shí)，F(xiàn)F最初收到了500萬(wàn)美元的簽約金，其余資金將在相關(guān)條件滿足后分階段注入，但接近FF的人士表示尚未收到后續(xù)款項(xiàng)。

在上述對(duì)FF CEO畢福康的專訪中，他告訴新京報(bào)記者，F(xiàn)F的B輪融資將于2020年3月結(jié)束，IPO計(jì)劃將在資金到位后的12個(gè)月至15個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)。FF從現(xiàn)在開(kāi)始到IPO完成。

要的資金缺口為8.5億美元。

但以公開(kāi)消息進(jìn)行梳理，F(xiàn)F在此后僅在2020年4月獲得美國(guó)政府保障計(jì)劃的916萬(wàn)美元，以及2020年10月獲得美國(guó)兩家金融機(jī)構(gòu)的4500萬(wàn)美元的債權(quán)融資，并未獲得新的股權(quán)融資，而是在2021年初通過(guò)借殼的方式，直接登陸資本市場(chǎng)。由此可見(jiàn)，畢福康所說(shuō)的8.5億美元的資金缺口尚未緩解，而此次借殼上市募集的資金恰好與此接近。

SPAC的中文為“特殊目的收購(gòu)公司”，是美股市場(chǎng)一種借殼上市的方式。與買(mǎi)殼上市不同，SPAC是由投資方自己造殼，其自身并沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)，在一定期限內(nèi)通過(guò)并購(gòu)非上市公司來(lái)實(shí)現(xiàn)注入業(yè)務(wù)和價(jià)值增值。為了確保并購(gòu)成功，SPAC管理層還可以同步進(jìn)行PIPE融資?？偸找娴?0億元，有PSAC（被并購(gòu)公司）以信托基金擁有的2.3億美元現(xiàn)金(假設(shè)沒(méi)有贖回)，以及價(jià)值7.75億美元的普通股PIPE。

FF表示，本次合并交易將為FF提供約10億美元的資金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金（假設(shè)不贖回的條件下），以及以每股10.00美元的價(jià)格超額認(rèn)購(gòu)7.75億美元完全承諾的普通股PIPE。預(yù)計(jì)合并交易將于2021年第二季度完成，其進(jìn)度取決于相關(guān)方的批準(zhǔn)及監(jiān)管部門(mén)的審批速度。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全年已有248家SPAC公司完成了IPO，融資額約828億美元，已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)IPO同期的融資額。在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，有包括Nikola、Fisker在內(nèi)的數(shù)家公司成功通過(guò)SPAC實(shí)現(xiàn)IPO。

FF是不是一個(gè)好標(biāo)的？

上述投資者電話會(huì)演示文稿寫(xiě)道，F(xiàn)F、吉利（Geely Holding）與中國(guó)一座一線城市預(yù)期將成立合資公司，以支持FF在中國(guó)的生產(chǎn)以及建設(shè)FF中國(guó)總部。預(yù)期2025年開(kāi)始生產(chǎn)，年產(chǎn)能在10萬(wàn)到25萬(wàn)輛之間。

文稿寫(xiě)道，吉利將提供中端市場(chǎng)平臺(tái)，在制造能力上提供幫助。這座一線城市將提供約2000畝（約合330英畝）土地，供合資公司使用。該城市還將在稅收優(yōu)惠、研發(fā)中心建設(shè)獎(jiǎng)勵(lì)上提供幫助。

但文稿提示，截至該演示文稿發(fā)布日，對(duì)于合資公司未有明確文件達(dá)成，因此合資公司有可能會(huì)設(shè)立，也可能與描述有所出入，并不確保FF、吉利和該一線城市定會(huì)成立合資公司。

此前有媒體援引知情人士的話報(bào)道稱，珠海市國(guó)資將參與投資FF約20億元，其中，珠海兩大龍頭國(guó)企，格力集團(tuán)與華發(fā)集團(tuán)攜手參與了此次投資。而在前一天，吉利也被傳出將投資FF 4000萬(wàn)美元，并在車(chē)輛代工、自動(dòng)駕駛等多領(lǐng)域進(jìn)行合作。

關(guān)于量產(chǎn)時(shí)間問(wèn)題FF一推再推。在上述針對(duì)畢?？档膶ＴL中，他對(duì)新京報(bào)記者表示，目前工作的重中之重是融資，除此之外，要確保2020年9月前能讓FF91進(jìn)入市場(chǎng)并且交付給消費(fèi)者。

演示文稿則顯示，F(xiàn)F91計(jì)劃從2022年第一季度開(kāi)始交付，F(xiàn)F81預(yù)計(jì)將于2023年量產(chǎn)上市，F(xiàn)F71預(yù)計(jì)將于2024年底量產(chǎn)上市，預(yù)測(cè)2025年?duì)I收200億美元。未來(lái)5年，F(xiàn)F的B2C乘用車(chē)規(guī)劃將包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列， FF 91系列將定義FF品牌的DNA。除乘用車(chē)外，F(xiàn)F還計(jì)劃在2023年利用其專有的VPA平臺(tái)推出“最后一英里智能運(yùn)輸車(chē)”（SLMD）。

那么，F(xiàn)F還是不是一個(gè)好標(biāo)的？

資料顯示，F(xiàn)F采用了全球化的生產(chǎn)制造布局和輕資產(chǎn)的混合制造策略，包括其在美國(guó)加州漢福德的制造工廠，以及與一家韓國(guó)合作伙伴在生產(chǎn)制造方面的代工合作，并正努力通過(guò)以合資方式在中國(guó)重點(diǎn)城市大規(guī)模生產(chǎn)。

演示文稿顯示，漢福德工廠預(yù)計(jì)產(chǎn)能在每年1萬(wàn)輛，與韓國(guó)合作方在韓國(guó)群山市的場(chǎng)地預(yù)期產(chǎn)能為每年至多27萬(wàn)輛，F(xiàn)F已經(jīng)與韓國(guó)汽車(chē)零部件制造商Myoung Shin簽署合作協(xié)議。

目前，人員方面，F(xiàn)F擁有超過(guò)300名員工（2019年時(shí)為500多名員工，其中美國(guó)有300多人，中國(guó)有200多人）。技術(shù)方面，畢?？荡饲氨硎荆姵叵到y(tǒng)的安全性是最大的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗耆峭ㄟ^(guò)液態(tài)冷卻進(jìn)行的，是在不可燃的液體當(dāng)中進(jìn)行冷卻的，這種電池系統(tǒng)的安全性相比其他產(chǎn)品是更好的。目前FF在全球范圍內(nèi)申請(qǐng)獲得了近900項(xiàng)實(shí)用和設(shè)計(jì)專利。

FF采用合伙人機(jī)制，F(xiàn)F全球合伙人來(lái)自人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、IT、汽車(chē)等不同專業(yè)領(lǐng)域。他們共同創(chuàng)業(yè)，共同擁有，共同分享，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共同治理，并行使對(duì)FF的頂層控制權(quán)。

創(chuàng)始人賈躍亭的債務(wù)

2017年樂(lè)視上市體系與非上市體系發(fā)生巨變，融創(chuàng)孫宏斌以白衣騎士的角色入駐樂(lè)視上市體系，而非上市體系繼續(xù)在困境中掙扎，創(chuàng)始人和實(shí)控人賈躍亭遠(yuǎn)走美國(guó)，潛心造車(chē)。

作為FF的創(chuàng)始人和前全球CEO，賈躍亭對(duì)FF的頂層設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)管理和產(chǎn)品理念有著舉足輕重的影響，但由于樂(lè)視網(wǎng)的問(wèn)題和失信被執(zhí)行人的身份，F(xiàn)F不得不消除賈躍亭的影響，至少是其債務(wù)對(duì)融資的影響。

那么，賈躍亭到底欠了多少債？

2019年5月10日，深交所發(fā)布公告稱，樂(lè)視網(wǎng)因觸及創(chuàng)業(yè)板股票暫停上市情形，決定自2019年5月13日起暫停其股票上市。樂(lè)視網(wǎng)10月8日發(fā)布的公告顯示，截至目前，大股東及其關(guān)聯(lián)方債務(wù)處理小組最終未拿出可實(shí)質(zhì)執(zhí)行的完整處理方案，上市公司未因大股東及其關(guān)聯(lián)方債務(wù)解決方案獲得任何現(xiàn)金。

截至樂(lè)視網(wǎng)退市，賈躍亭仍持有樂(lè)視網(wǎng)8.98億股，占公司總股本的22.52%，為公司實(shí)際控制人。這其中，有8.57億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占公司總股本的21.49%。同時(shí)，賈躍亭所持有的樂(lè)視網(wǎng)全部股份已被北京市第三中級(jí)人民法院等司法部門(mén)凍結(jié)、輪候凍結(jié)。

自2016年以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)向賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方銷售貨物、提供服務(wù)等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)及代墊費(fèi)用等資金往來(lái)方式形成了大量關(guān)聯(lián)應(yīng)收和預(yù)付款項(xiàng)。此外，樂(lè)視網(wǎng)還違規(guī)對(duì)外承擔(dān)了一些回購(gòu)責(zé)任。比如此前，已有樂(lè)視體育18方投資人對(duì)樂(lè)視網(wǎng)提起仲裁，其中8起仲裁案已經(jīng)出具結(jié)果，均為樂(lè)視網(wǎng)敗訴。對(duì)于剩下未決仲裁結(jié)果，樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)計(jì)提樂(lè)視體育、樂(lè)視云案件負(fù)債約98億元。

此前賈躍亭的債務(wù)處理小組表示，真正屬于賈躍亭個(gè)人的債務(wù)很少，90%以上的債務(wù)都是替公司擔(dān)保的債務(wù)。截至目前，賈躍亭已替公司陸續(xù)償還債務(wù)超30億美元。剩余債務(wù)總額約為36億美元，減去已凍結(jié)待處置國(guó)內(nèi)資產(chǎn)以及可轉(zhuǎn)股的擔(dān)保債務(wù)，債務(wù)凈額約為20億美元。

2020年7月1日，賈躍亭宣布其在美國(guó)申請(qǐng)的個(gè)人破產(chǎn)重組最終完成，重組方案正式生效，債權(quán)人信托也隨之正式設(shè)立并開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。如果FF如期IPO成功，意味著賈躍亭的債權(quán)人信托資產(chǎn)快速增值是可以預(yù)期的事情。?

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 白金蕾 編輯 趙澤 校對(duì) 劉越