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劉煜輝再次發(fā)聲:股市已經(jīng)進(jìn)入牛市 美聯(lián)儲繼續(xù)擴(kuò)大牌桌基本上是必然事件

“現(xiàn)在中美競爭，中國必須做出理性和現(xiàn)實(shí)的選擇，我們將通過一定的妥協(xié)和一定的交易，為中國的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型交換寶貴的時間和空間。這是什么交換？其實(shí)就是匯率考慮”。

“拜登會提出什么樣的政策？大家都在關(guān)注。

最近從各種信息來看，個人深感美國有可能推出羅斯福新政。

因?yàn)槲覀兛吹搅税莸堑囊幌盗邪才?，很明顯，未來四年，美國宏觀政策一定會進(jìn)入前所未有的財政擴(kuò)張，美國會做基礎(chǔ)設(shè)施，會大舉投資。"

“我們看看資本市場。從2019年到今天，其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入了牛市.這個市場是牛市，有自己的特點(diǎn)。

牛市體現(xiàn)在哪里？看看反映國家強(qiáng)大政治意愿的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型的巨大動力，產(chǎn)業(yè)趨勢，技術(shù)變革。漲了多少？我們正在建設(shè)第三次全國運(yùn)動。這是什么民族運(yùn)動？一個繁榮的、深入的、廣泛的資本市場，會大大淪為資本市場。"

“中國是世界主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個完全將互聯(lián)網(wǎng)用作基礎(chǔ)設(shè)施的國家。美國還沒有意識到。他們今天支付支票，并大量使用信用卡。我們今天游遍了中國。”

“數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代和信息經(jīng)濟(jì)生態(tài)之間最重要的核心要素是什么？是數(shù)據(jù)和場景，相當(dāng)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)中間的石油，是最寶貴的資源?！?

“在數(shù)字經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)時代，金錢的背書和支持是什么？不再是來自工業(yè)經(jīng)濟(jì)的磚頭，比如房地產(chǎn)、土地、金融。是從哪里來的？它來自于數(shù)據(jù)、場景等大量新的生產(chǎn)要素。

中國每天都在創(chuàng)造大量新的生產(chǎn)要素，這是我們未來實(shí)施人民幣國際化戰(zhàn)略的最重要動力。"

“現(xiàn)在中美競爭，中國必須做出理性和現(xiàn)實(shí)的選擇，我們將通過一定的妥協(xié)和一定的交易，為中國的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型交換寶貴的時間和空間。這是什么交換？其實(shí)就是匯率考慮”。

以上是劉煜輝今天(11月27日)在《國家商報》主辦的2020年第九屆中國上市公司高峰論壇上公開表達(dá)的最新觀點(diǎn)。

劉煜輝再次強(qiáng)調(diào)中國的民族運(yùn)動，并相信中國在未來一定會超過美國。拜登最近上臺后，也分析了美國可能采取的政策措施，也詳細(xì)分析了中國的政策、基本面和資本市場。

以下是劉煜輝的演講——

未來30年有兩個確定性

中國趕超美國，美國將成為中國的75%

親愛的客人和朋友，下午好。很榮幸能參加一年一度的盛會，給我時間和大家分享。

我們深深地感到，我們正在目睹一個民族運(yùn)動漫長的時代。領(lǐng)導(dǎo)說社會主義是靠奮斗造就的，幸福是靠奮斗造就的。

我們今天看到的民族運(yùn)動，也是全體中國人民經(jīng)過40年的偉大改革開放取得的。在過去的40年里，我們實(shí)現(xiàn)了巨大的經(jīng)濟(jì)崛起，創(chuàng)造了巨大的財富和繁榮，從根本上改變了世界格局。

我們是2001年加入世貿(mào)組織的，2001年中國的貿(mào)易額大概是世界第六和第七。七年，我們在2008年超過了日本。

到今年年底，你會發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到美國的70%。

這是什么樣的格局？G2，是兩個巨人的對抗，歷史性的對抗。

今年，在如此大的全球疫情影響下，中國作為世界上唯一實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，增長率為2%，美國可能損失4%，人民幣兌美元升值約7%。所以到了年底，中國今天的成交量已經(jīng)達(dá)到了美國的75%，這是一個非常驚人，非?？斓乃俣取?

我講中國未來的30年有兩個確定性。

首先是中國超過美國成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，這發(fā)生在15年前，又是15年后。

我們有可能見證的事情有哪些？美國變成中國是75%。

本來說的是30年，結(jié)果挽救了中間的15年，造成了很多誤解，今天想借此機(jī)會澄清一下。

在今天的歷史點(diǎn)上，我們稱之為百年不遇的變化，中國人民有很大的信心面對這樣的歷史時刻。這是我剛才談到的兩個確定性。

美聯(lián)儲的擴(kuò)張基本上是一個確定的事實(shí)

美國希望進(jìn)入前所未有的財政擴(kuò)張

美國總統(tǒng)變了，拜登下一個上來。他將如何改變美國政策？

不像之前給我們留下深刻印象的川普先生，他就像一頭闖進(jìn)瓷器店橫沖直撞的大象。他做這個四年了，現(xiàn)在被選中了。

拜登老師上來會是什么樣的政策？大家都在關(guān)注。

最近從各種信息來看，個人深感美國有可能推出羅斯福新政。

因?yàn)槲覀円呀?jīng)看到拜登、顯然在下一個,4,年，美國的宏觀政策肯定要進(jìn)入前所未有的財政擴(kuò)張，和美國所做的一系列安排，必須進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和大量投資。

這對我們來說已經(jīng)是很長的時間了。在我的印象中，好像是羅斯福之后，美國開始做基礎(chǔ)設(shè)施。

今天美國的許多基礎(chǔ)設(shè)施都是肯尼迪時代遺留下來的，近半個世紀(jì)沒有得到很好的翻新。

看看美國最近的安排，把耶倫放到了財政部長的位置上。耶倫是美國過去10年量化寬松政策的執(zhí)行者和美聯(lián)儲主席。

說實(shí)在話，把她放在這個位置上，這可能是最好的能夠深切理解MMT、和美聯(lián)儲進(jìn)行溝通、執(zhí)行財政赤字貨幣化的一個安排。

我們可以非常清楚地看到美國實(shí)際上對這次新冠肺炎疫情做了什么。我們在書上和理論界討論了10多年的MMT現(xiàn)代貨幣理論，并直接付諸于操作。

今年疫情前，美聯(lián)儲從4萬億上調(diào)了7.5萬億的手表，在7萬億的平臺上已經(jīng)4~5個月了。為什么？因?yàn)槊裰鼽h不想讓特朗普收獲勝利果實(shí)，所以推遲批準(zhǔn)他的第二輪刺激計(jì)劃。

但是從貨幣政策的前瞻來看，美聯(lián)儲的這個表從,7,萬億走上,10,萬億,+和的這個平臺，基本是一個確定性的事實(shí)。

通貨膨脹是對沖流行病的后遺癥

人民幣升值的過程還沒有結(jié)束

對我們來說，今年為了對沖疫情的影響，我們的宏觀杠桿率也很強(qiáng)，就像跑馬燈一樣，也漲了30個點(diǎn)。G2兩大經(jīng)濟(jì)體，就是這樣的情況。

這有什么直接影響？也就是說，整個世界都處于巨大的通脹壓力之下。

對沖疫情的后遺癥預(yù)計(jì)會在金融市場上反應(yīng)非常明顯。(大家可以看到)最近的石油，最近的銅，還有六月之后，中美之間國家利益的背后，可以說是現(xiàn)實(shí)理性的妥協(xié)或者交易。我們已經(jīng)明顯看到了人民幣升值的過程，這個過程還沒有結(jié)束。

對我們有什么直接影響？我多次說過，對中國的影響是通貨膨脹。

我稱之為“巴薩通貨膨脹”，關(guān)注我的人都知道我說的是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個非常重要的模型，巴拉薩薩繆爾森模型。

它描述了一個經(jīng)濟(jì)體的名義匯率和實(shí)際匯率之間的動態(tài)不一致和不收斂。

中國過去的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式具有高杠桿、高負(fù)債、高風(fēng)險的特點(diǎn)，這導(dǎo)致了一系列長期積累的問題和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題。

最后，它表明我們的名義匯率與三年前甚至更早的實(shí)際匯率之間存在差距，這種差距一直是開放的、發(fā)散的和不收斂的，直到現(xiàn)在才有機(jī)會收斂。

現(xiàn)在中美競爭，中國必須做出理性而現(xiàn)實(shí)的選擇。我們將通過一定的妥協(xié)和一定的交易，為中國的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型交換寶貴的時間和空間。

這是什么交換？其實(shí)是匯率的考慮。

匯率考慮有什么問題？即名義匯率與實(shí)際匯率的差距會進(jìn)一步拉大。

這個模型中的缺口的經(jīng)濟(jì)意義是什么？就是通貨膨脹。

最后三場大戰(zhàn)

對應(yīng)房地產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)壟斷，剛性贖回

我們說的通貨膨脹不是統(tǒng)計(jì)局公布的兩個指標(biāo)。我覺得有些領(lǐng)導(dǎo)很認(rèn)真。這時候就要考慮和研究如何把資產(chǎn)價格納入全國的通貨膨脹計(jì)算。

想學(xué)習(xí)，不學(xué)習(xí)，只能靠一個統(tǒng)計(jì)局的CPI。

所以不能真正追溯和反映鈔票的真實(shí)購買力，購買力的崩潰是我們的問題。紙幣購買力的崩潰從模型上反映了名義匯率與實(shí)際匯率的差距不收斂。

用老百姓的話說，現(xiàn)在人民幣不值7元，更不值6元。為什么我看到7元和6元的價格？正是因?yàn)槲覀兘舜髩?，里面蓄水，?yán)格控制資本賬戶，才呈現(xiàn)出這樣的名義價格。

你建大壩的時候，結(jié)果怎么樣？100塊錢，國內(nèi)外購買力不一樣。本身有什么區(qū)別？就是國內(nèi)通貨膨脹。

因此，我們看到了最近的一系列行動，我稱之為三大戰(zhàn)役。解放戰(zhàn)爭時期，只有毛主席在他老人家有這樣大的勇氣，同時在中國土地上發(fā)動了三大戰(zhàn)役。遼沈戰(zhàn)役、平金戰(zhàn)役和淮海戰(zhàn)役，今天我們又看到了這一幕，極其雷鳴。

從恒大到螞蟻，再到(破)交，對應(yīng)的是地產(chǎn)壟斷、互聯(lián)網(wǎng)、剛性還債、道德風(fēng)險，同時雷霆萬鈞，一蹴而就的成功感。

為什么今天有這樣的執(zhí)行力和推動力呢？

這肯定是因?yàn)槲覀冋沃卫淼膬?yōu)化。在抗擊新冠肺炎疫情的斗爭中，中國人民向世界展示了我們的制度和行政權(quán)力的優(yōu)越性。你看今天，新冠肺炎在全世界肆虐，中國成了唯一的凈土，這就是國運(yùn)。

"嚴(yán)重超載的重型卡車在下坡時踩剎車"

這注定是一場持久戰(zhàn)

這就是全部情況，我經(jīng)常講中國轉(zhuǎn)型，我把它比喻成一輛踩著剎車下坡的嚴(yán)重超載的重卡。

重型卡車踩剎車下坡有幾個特點(diǎn)：

第一，嚴(yán)重超載。

以前是長時間高杠桿高負(fù)債。說實(shí)話，國民經(jīng)濟(jì)六大部門的桌子都被債務(wù)的雪球滾了。今天普通人的六個錢包都癟了。如何才能實(shí)踐中央政府確立的內(nèi)部循環(huán)為主體，雙循環(huán)搭配？這種情況怎么處理？這些都是我們應(yīng)該考慮的問題。

這個斜坡又長又陡。

中國在經(jīng)濟(jì)下行中疊加難以克服的通貨膨脹預(yù)期，注定是一場持久戰(zhàn)。

是舊中國模式所蘊(yùn)含的一系列問題長期得不到有效解決、疏導(dǎo)和積累的結(jié)果。病去如抽絲，你不要想著哪天服一服靈丹妙藥，立馬藥到病除，不可能，不現(xiàn)實(shí)。

第三，路況復(fù)雜，坑洼多，突發(fā)事件要謹(jǐn)慎處理。

比如川普推了一把，新冠肺炎疫情，或者突發(fā)的自然災(zāi)害，這些都是我們需要調(diào)整的，這兩年也不容易。

處理風(fēng)險需要頂層設(shè)計(jì)

“數(shù)據(jù)代替磚塊”

為了應(yīng)對整個轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險，需要頂層設(shè)計(jì)。

頂層設(shè)計(jì)的核心是什么？必須有替代品。

以前我們在房地產(chǎn)打滾20多年，整個產(chǎn)業(yè)鏈和資源都被綁架在上面。怎么才能轉(zhuǎn)出來？我們剛才提出的那些風(fēng)險，會傷到我們的骨頭，溢出巨大的影響。

如何對沖這種影響？一定要有策略的設(shè)計(jì)。這個戰(zhàn)略設(shè)計(jì)是什么？數(shù)據(jù)替換磚頭。

中國和美國之所以能在今天摔跤比賽，是因?yàn)槟Ц咭怀?，路高一尺。?018年貿(mào)易戰(zhàn)開始，我們打得越來越好，越來越自信。從哪來的？

中國構(gòu)建了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字聯(lián)盟、智聯(lián)。萬物互聯(lián)是一個巨大的數(shù)據(jù)海洋和宏大的場景世界。

中國正從工業(yè)經(jīng)濟(jì)形態(tài)迅速推進(jìn)到數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，從技術(shù)革命的熱潮走向信息經(jīng)濟(jì)時代。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代和信息經(jīng)濟(jì)生態(tài)中間，最重要的核心要素是什么？是數(shù)據(jù)和場景，相當(dāng)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)中間的石油，這是最寶貴的資源。

所以今天中國在全球主要經(jīng)濟(jì)體中，是唯一一個把互聯(lián)網(wǎng)徹底當(dāng)成基礎(chǔ)設(shè)施來用的國家，美國都還沒實(shí)現(xiàn)，他們今天支付還用支票，大量使用信用卡，我們今天一機(jī)走遍神州。

中國是唯一一個每天產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)、信用、場景的國家，這些都是新經(jīng)濟(jì)形態(tài)下的財富創(chuàng)造。所以我們國家的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃背后一定有高人，一定有超思維。

我們已經(jīng)花了幾萬億元建了一條5G公路，但是這條公路現(xiàn)在交通量不好，又沒有車，很不劃算。就像我們建筑部長說的，5G現(xiàn)在很不劃算，耗電量大，對應(yīng)場景少。

那我們該怎么辦？我們不能等死，要想辦法奮斗。因此，我們應(yīng)該建立一個創(chuàng)造交通流的系統(tǒng)，為我們自己的高速公路創(chuàng)造交通流，建立一個巨大的智能生態(tài)。

5G接對應(yīng)的場景主要是兩個:一個是自動駕駛，一個是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

支持這樣的高速公路需要強(qiáng)大的電網(wǎng)，比4G多得多，所以我們需要建設(shè)綠色、高效、安全的能源系統(tǒng)來支撐。

國家為什么在十四五規(guī)劃中把光伏、核能放在優(yōu)先發(fā)展的地位，還有儲能技術(shù)的突破，這都是把它們整體作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)來規(guī)劃的。

支撐這種生態(tài)的是什么金融？是數(shù)字現(xiàn)金。

這個中國是推的最快的。為什么？著眼于未來百年前所未有的變化，當(dāng)秩序要被改變時，最核心的關(guān)鍵是什么？國際貨幣的主體肯定會發(fā)生變化，人民幣國際化是不可阻擋的趨勢，今天也有條件。

未來在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信息經(jīng)濟(jì)時代，貨幣的背書和支撐是什么？

不再是來自于工業(yè)經(jīng)濟(jì)的磚頭，比如房地產(chǎn)、土地、財政這些東西了，它來自于什么？來自于大量的數(shù)據(jù)、場景等新型生產(chǎn)要素。

中國每天都在創(chuàng)造大量的新型生產(chǎn)要素，這是我們未來實(shí)行人民幣國際化戰(zhàn)略的最重要的一個驅(qū)動力。

所以整個就是一個，所以我們說背后有高人。

資本市場與過去完全不同

現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入牛市

縱觀資本市場，從2019年到今天，其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入了牛市。

我可以說，從2018年中央政府確定資本市場作為中國經(jīng)濟(jì)五大要素市場樞紐的戰(zhàn)略地位開始，我們就開始了資本市場基本制度和科技登記制度的大改革，然后缺失的法律基礎(chǔ)被很快推進(jìn)，才有了今天這樣的市場。

老實(shí)說，今天的市場和2019年之前的市場完全不同。兩年之內(nèi)，中國的證券化率翻了一倍多，我們進(jìn)入了增量市場。

10年來，我們的股票基金只賣出了3萬億。今年，我們的股票基金增加了大約3萬億元，翻了一番。

居民財富正在以非常顯著的邊際速度發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，資源配置也在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，造就了我們今天這樣的市場。

這個市場是牛市，有自己的特點(diǎn)。

牛市體現(xiàn)在哪？你看那些反映了國家強(qiáng)大的政治意志、轉(zhuǎn)型的巨大推動力、產(chǎn)業(yè)趨勢、技術(shù)變革的資產(chǎn)，它漲了多少？

我們做了一個指數(shù)，從2019年1月100日運(yùn)行到今天272，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了滬深300，滬深800等等。

這些方向?qū)?yīng)的核心資產(chǎn)有多大代表性？今天普通人能買到的a股和港股總市值在100萬億左右，市值占29%，很有代表性。你覺得是牛市嗎？

我們正在見證這個國家的悠久歷史

未來30年的全國性運(yùn)動將是資本市場

牛市從何而來？從頂層設(shè)計(jì)，從治理。

今天因?yàn)闀r間的關(guān)系，我啟動不了。你們要認(rèn)真學(xué)習(xí)十九屆五中全會，這是一個具有重大歷史價值的綱領(lǐng)性文件，開創(chuàng)了未來15年的行動綱領(lǐng)和行動路徑。

轉(zhuǎn)換的樞紐是什么？繁榮的、有深度、有廣度的資本市場。

我們股票的牛市是怎么來的？完全是頂層設(shè)計(jì)的結(jié)果。

我們見證了我們國家的悠久歷史，非常高興。在本世紀(jì)過去的20年，中國收獲的兩大國運(yùn)。

前10年是全球化，中國入世，鯉魚躍龍門。我們在快速工業(yè)化和城市化上只花了15年時間。

第二個十年是互聯(lián)網(wǎng)，14億人口的互聯(lián)網(wǎng)普及率，讓它成為水中大魚。如今，中國是世界主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個將互聯(lián)網(wǎng)用作基礎(chǔ)設(shè)施的國家。

展望未來30年，我們面臨挑戰(zhàn)，脫鉤，G2長期游戲，我們應(yīng)該想到前面的困難。

但是我們非常有幸，我們正在打造第三個國運(yùn)，這個國運(yùn)是什么？一個繁榮的、有深度、有廣度的資本市場，天將降大任于資本市場，善莫大焉。