2020年，教育企業(yè)在港股、a股、美股上市的數(shù)量與去年持平，共有12家企業(yè)上市。

長期以來，港股是民辦高等教育和K12教育企業(yè)的聚集地，美股是集中的網(wǎng)絡(luò)教育企業(yè)，a股主要是教學(xué)培訓(xùn)企業(yè)。從今年上市的12家教育企業(yè)來看，這個聚集地的上市趨勢并沒有改變，整體上市數(shù)量受疫情影響較小。

在港股市場，今年上市的教育類股人氣較去年有所下降，僅5家教育類企業(yè)上市，主要是高等教育類，其中只有新東方-S(09901-HK)是網(wǎng)絡(luò)教育類企業(yè)。2019年，是教育股上市的大年，港股上市的教育企業(yè)多達10家。在疫情沖擊下的教育背景下，今年在香港上市的高等教育和K12教育企業(yè)相當冷清。

在美國股市，包括教育科技(YQ)和洪恩教育(IH)在內(nèi)的六家公司在美國市場對中國股票不友好的背景下上市，占全年美國上市股票的13%左右。值得注意的是，六家教育企業(yè)中有四家從事在線教育業(yè)務(wù)。

從上市募集的資金量來看，新東方成為年度募資大王，上市募集的資金量超過110億港元，也超過了其他11家教育企業(yè)的募集資金總額。

那么，這些教育股的股價表現(xiàn)如何呢？

上市第一天，教育類股5只破，占比42%。破局企業(yè)有高等教育的立德教育(01449-HK)和大山教育(09986-HK)，K12教育的LXEH，在線教育的EDTK，教學(xué)培訓(xùn)的CLEU。今年，12家教育企業(yè)的股價表現(xiàn)嚴重分化，只有5家企業(yè)錄得上漲，其余均有不同程度的下跌。其中，METX在借殼上市時達到頂峰，今年股價跌幅超過91%。

整體來看，疫情下整個教育行業(yè)的股價表現(xiàn)并不理想，線下教育業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)，盈利能力大多下降，股價受到影響；雖然在線教育市場正在經(jīng)歷爆炸式增長，但市場不會對所有在線教育企業(yè)都充滿熱情。疫情只是給了這個領(lǐng)域一個捷徑，行業(yè)卻很難逃離虧損漩渦。高客戶獲取成本下的行業(yè)盈利能力讓很多投資者望而卻步。

發(fā)展趨勢：疫情下冷暖自知，政策整體利好

有機危在旦夕，今年疫情下的教育行業(yè)是有自知之明的。

數(shù)據(jù)可以反映教育部門在特殊環(huán)境下的盈利能力。根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，從最新的業(yè)績報告來看，港股教育板塊有一半的企業(yè)出現(xiàn)了營收下滑，同時也有一半的企業(yè)出現(xiàn)了凈利潤下滑。業(yè)績下滑的企業(yè)主要靠線下業(yè)務(wù)，證明疫情的影響。

在線教育行業(yè)就不一樣了。疫情導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)教育提前爆發(fā)，行業(yè)整體收入保持強勁增長。其中，GSX和DAO等領(lǐng)先的在線教育企業(yè)已導(dǎo)致通過mo注冊的課程數(shù)量大幅增加

職業(yè)教育和高等教育無疑是政策青睞的教育細分。在“保民生、穩(wěn)就業(yè)”的大背景下，恢復(fù)經(jīng)濟發(fā)展是當前政府工作的重中之重，對職業(yè)教育和高等教育的政策支持延續(xù)了政府一貫的支持態(tài)度：獨立學(xué)院脫鉤改制步伐加快，民辦高等教育集團業(yè)績提升、收購加速；根據(jù)政府工作報告，今年和明年計劃有3500多萬人次的職業(yè)技能培訓(xùn)和200萬的高職院校招生，為職業(yè)教育和高等教育的領(lǐng)導(dǎo)者擴大規(guī)模提供了政策依據(jù)。

對于高等教育龍頭企業(yè)來說，疫情并沒有阻止這些企業(yè)的擴張。其中，中國教育控股(00839-HK)于年內(nèi)收購海南兩所學(xué)校60%的股權(quán)，并進一步將Xi安學(xué)校的股權(quán)增加至90%。中國科技培訓(xùn)(01890-HK)和希望教育(01765-HK)也在擴大，學(xué)生人數(shù)實現(xiàn)了較好的增長。

這兩項優(yōu)惠政策導(dǎo)致了高等教育和職業(yè)教育企業(yè)的重估。其中，中國教育控股、中國科技培訓(xùn)和新高等教育的股價年內(nèi)分別上漲49%、45.9%和61.8%，沒有損失部分網(wǎng)絡(luò)教育企業(yè)的業(yè)績。

目前《民辦教育促進法實施條例》辯論兩年未能落幕，分歧較大，政策不明確。然而，根據(jù)教育部最近給CPPCC的信，教育部仍然支持和鼓勵發(fā)展K12私立教育。

在網(wǎng)絡(luò)教育中，野蠻成長不是行業(yè)健康發(fā)展的正確途徑。今年的政策態(tài)度是鼓勵和監(jiān)督并存。今年2月，“停課學(xué)”的政策號召是網(wǎng)絡(luò)教育按下快捷鍵的主要動力。天眼查發(fā)布的數(shù)據(jù)報告顯示，今年融資額前十的企業(yè)中，有9家是網(wǎng)絡(luò)教育機構(gòu)，說明資本更傾向于網(wǎng)絡(luò)教育。在政策和資金的幫助下，很多網(wǎng)絡(luò)公司紛紛投錢參與激烈的市場競爭，市場如火如荼。當然，另一方面，許多中小機構(gòu)被剝奪了資源，擠出了市場，不得不面臨破產(chǎn)、裁員或收購。今年以來，明溪中文、百福英語、迪士尼英語、林澤教育等多家知名機構(gòu)相繼宣布關(guān)閉。

近日，教育部正準備發(fā)布《關(guān)于加強中小學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育教學(xué)資源建設(shè)和應(yīng)用的意見》，制定網(wǎng)絡(luò)教育教學(xué)資源建設(shè)五年規(guī)劃。

不難看出，為什么今年網(wǎng)絡(luò)教育龍頭企業(yè)和創(chuàng)新型網(wǎng)絡(luò)教育企業(yè)受到資本青睞。政策支持和行業(yè)需求的爆發(fā)是企業(yè)在市場上爭奪話語權(quán)的好機會。就連互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊、阿里和字節(jié)跳動也在爭相進入在線教育領(lǐng)域。燒錢殺競爭對手后，可以降低獲取客戶的成本，增加學(xué)費，實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

作者：秦