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就業(yè)率下降 收入增速緩慢 嶺南教育能否通過上市騰飛？藍鯨觀察
上市或許是嶺南教育擴大在大灣區(qū)的影響力、甚至走向全國的契機。但目前看，這條路還很長。
“通過創(chuàng)新課程和高質(zhì)量的實踐教育，為中國新興產(chǎn)業(yè)(如TMT產(chǎn)業(yè)和大健康產(chǎn)業(yè))，尤其是大灣區(qū)的新興產(chǎn)業(yè)培養(yǎng)年輕專業(yè)人才”，這是《嶺南教育招股書》中的一段話。
“大灣區(qū)”、“TMT”、“大健康”也是嶺南教育招股書中的高頻詞。每個關(guān)鍵詞都充滿了想象力和成長空間。
這使得嶺南教育這個職業(yè)教育機構(gòu)，從一開始就有了很大的不同。那么，從其實際經(jīng)營情況來看，嶺南教育是否值得其想象？
并不樂觀的業(yè)績
嶺南教育分嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院和嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院兩個學(xué)校。其中，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院有廣州和清遠兩個校區(qū)。學(xué)校有19個系，開設(shè)70個專業(yè)，以“TMT”和“大健康”為主要課程，68.4%的學(xué)生學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)。在商業(yè)模式上，嶺南教育與其他職業(yè)教育機構(gòu)類似，以學(xué)費和住宿費為主體，學(xué)生人數(shù)決定其收入規(guī)模。
理論上來說，TMT和大健康都是朝陽產(chǎn)業(yè)，不缺崗位需求。所以培訓(xùn)不缺學(xué)員。然而，嶺南教育的表現(xiàn)并沒有釋放出強烈的信號。
2017年至2019年，嶺南教育學(xué)生總數(shù)分別為24，460人、25，612人和26，851人，穩(wěn)步增長約4.7%。2020年前8個月，嶺南教育在校生27033人，同比小幅增長0.7%。
受訓(xùn)人數(shù)沒有快速增長，客觀上使其收入增長停滯不前。2017年至2019年，嶺南教育收入分別為3.8億元、4.1億元和4.4億元，2018年增長8.2%，2019年增長7.9%。2020年前8個月，嶺南教育實現(xiàn)營收2.4億元，同比下降0.8%。
毛利也呈現(xiàn)出類似的發(fā)展趨勢。2019年毛利近2億元，同比小幅增長1.8%，增速明顯低于2018年的8.2%。2020年前8個月，嶺南教育毛利率同比下降0.1%。毛利率也從2017年的47%降至2020年前8個月的37%。
這意味著嶺南教育雖然面對的是朝陽產(chǎn)業(yè)，但似乎并沒有從產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中獲得很大的收益。它的增長并不迅速，甚至有所下降。
一個重要原因可能與學(xué)校的利用率有關(guān)。在嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院，嶺南教育之前擴建了清遠校區(qū)，所以最近兩個學(xué)期利用率還沒有飽和，只有80%左右。但2019/2020學(xué)年廣州校區(qū)利用率達到94.1%。嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院近兩個學(xué)年的使用率分別為93.1%和95.4%，接近飽和。
從學(xué)生規(guī)模來看，清遠校區(qū)和嶺南現(xiàn)代技師學(xué)院占嶺南教育的60%。這兩所學(xué)校逐漸飽和，客觀上會影響學(xué)生總數(shù)的增加。
因此，嶺南教育在計劃書中明確提出進一步提高校園的容量和利用率。主要措施包括：通過收購擴大學(xué)校網(wǎng)絡(luò)；收購或投資大灣區(qū)的營利性私立學(xué)校；嶺南教育與國內(nèi)外第三方機構(gòu)合作，提供品牌、課程、師資，提供運營管理，收取管理費等。
除了學(xué)校利用率接近飽和的因素外，嶺南教育還面臨著學(xué)校吸引力下降的關(guān)鍵問題。
初次就業(yè)率下滑，品牌亟待提升
嶺南教育在招股書中提到，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院最近4個學(xué)年的初始就業(yè)率分別為97.1%、92.5%、92.3%和84.5%。四年來，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院的初始就業(yè)率下降了12.6個百分點。
此外，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院的輟學(xué)人數(shù)也在增加，從2016/2017學(xué)年的57人增加到2019/2020學(xué)年的84人。
值得注意的是，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院是嶺南教育收入的主要部分。2017年至2019年，嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院的學(xué)費和住宿費收入分別為2.67億元、3.03億元和3.33億元，分別占總收入的70.1%、73.6%和75.0%。這個學(xué)校的關(guān)鍵不言而喻。但就業(yè)率大幅下滑，對嶺南教育來說并不是一個好信號。
一個可能的原因是學(xué)習(xí)和就業(yè)脫節(jié)。招股書顯示，嶺南教育已與國內(nèi)1000多家企業(yè)簽訂校企合作合同。但截至最后實際日期，嶺南教育與100多家企業(yè)保持合作，留存率只有10%左右。
從嶺南教育的方向來看，人才結(jié)構(gòu)可能是關(guān)鍵問題。嶺南教育主要提供?？啤⒅械群透呗氄n程，缺少本科。從企業(yè)尤其是TMT行業(yè)來看，高學(xué)歷人才需求更強。因此，嶺南教育迫切需要升級教學(xué)體系，具備本科專業(yè)的教學(xué)能力。
嶺南教育在招股書中亦明確表示，計劃將嶺南職業(yè)技術(shù)學(xué)院由提供大專文憑的學(xué)院升格為提供學(xué)士學(xué)位和大專文憑的職業(yè)大學(xué)，以提升學(xué)校的聲譽和競爭力，提高教學(xué)質(zhì)量，擴大招生規(guī)模，增加學(xué)費。相比之下，在學(xué)費方面，大學(xué)課程的學(xué)費明顯高于中高職課程。理論上來說，能夠提供學(xué)士學(xué)位的確會對嶺南教育的發(fā)展帶來更好的推動。
正面信號是嶺南教育現(xiàn)金狀況樂觀。2017-2019年三年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量處于凈流入狀態(tài)。截至今年8月31日的8個月，現(xiàn)金凈流入1.12億元?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物2.66億元，比年初增加7900萬元。上市融資也會給其現(xiàn)金流帶來一些補充。
從整體收入規(guī)模來看，嶺南教育年收入4.4億元，在職業(yè)教育機構(gòu)中，僅占中國東方教育的11.26%。雖然有一定的想象力，但是公司規(guī)模還是有很大差距的。上市可能是嶺南教育在大灣區(qū)擴大影響力，甚至走向全國的契機。但是目前這條路還是很長的。
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