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5年 15次 股價上漲“干翻”茅臺！這個啤酒庫存剛剛完成了一個偉大的工作
重慶啤酒股價自2016年以來進入單邊上漲軌道，從2016年初的7.35元/股飆升至目前的121元/股，漲幅達15倍。這一漲幅超過茅臺同期漲幅約12倍，與五糧液同期漲幅相當(dāng)。
經(jīng)過七年的策劃，嘉士伯終于兌現(xiàn)了對重慶啤酒(600132)的承諾。分布在新疆、寧夏、廣東、云南等六省的約11家酒廠將向這家上市公司注入資產(chǎn)。
本周五(12月11日)晚上，重慶啤酒宣布，與嘉士伯集團(以下簡稱嘉士伯)共同推進的重大資產(chǎn)購買和聯(lián)合增資合資及關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)交付。
因此，嘉士伯對重慶啤酒解決同行業(yè)潛在競爭的承諾得以實現(xiàn)。通過這筆交易，重慶啤酒的核心市場將從西南擴展到西北、華南和華東，從而實現(xiàn)全國布局。根據(jù)形式報告，雙方合并后，重慶啤酒總資產(chǎn)將從36.39億元增加到108.98億元(截至2020年4月30日)。
重慶啤酒股價自2016年以來進入單邊上漲軌道，從2016年初的7.35元/股飆升至目前的121元/股，漲幅達15倍。這一漲幅超過茅臺同期漲幅約12倍，與五糧液同期漲幅相當(dāng)。
嘉士伯繼續(xù)持有重磅啤酒60%的股份
歷史上，重慶啤酒有限公司成立于1993年，前身是1958年成立的重慶啤酒廠。經(jīng)過60多年的發(fā)展，它每年售出近100萬升啤酒。
回溯到2013年，嘉士伯通過嘉士伯香港收購重慶啤酒30.29%的股份，并由此成為后者的控股股東時，重慶啤酒亦是國內(nèi)啤酒行業(yè)唯一一家外資控股的上市公司。
當(dāng)時嘉士伯向重慶啤酒做出了避免潛在橫向競爭的承諾，即在四到七年內(nèi)，將其控制的國內(nèi)啤酒資產(chǎn)注入重慶啤酒，以解決雙方之間任何潛在的橫向競爭問題。
現(xiàn)在，隨著這一重大資產(chǎn)重組交易的交付，嘉士伯對重慶啤酒解決同行業(yè)潛在競爭的承諾已經(jīng)兌現(xiàn)。
根據(jù)重慶啤酒6月19日發(fā)布的交易計劃，本次交易的交易方為嘉士伯啤酒香港有限公司(嘉士伯的子公司，以下簡稱嘉士伯香港)、嘉士伯咨詢、嘉士伯啤酒等。該交易也構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。據(jù)天空之眼報道，嘉士伯香港直接持有嘉士伯咨詢100%的股權(quán)，嘉士伯啤酒、嘉士伯香港和嘉士伯咨詢都是重慶啤酒的關(guān)聯(lián)方。
按照交易結(jié)構(gòu)，重慶啤酒將其所有與啤酒生產(chǎn)和銷售相關(guān)的經(jīng)營資產(chǎn)注入重慶嘉能啤酒有限公司(以下簡稱重慶嘉能)，重慶嘉能是重慶啤酒和嘉士伯香港的合資企業(yè)，嘉士伯將其控制的國內(nèi)業(yè)務(wù)注入重慶嘉能。
交易完成并交付后，重慶啤酒持有重慶佳能51.42%的股權(quán)，從而維持其在重慶佳能的控股權(quán)；相應(yīng)地，嘉士伯將繼續(xù)同時持有重慶啤酒60%的股份和重慶佳能48.58%的股份，嘉士伯基金會仍將是重慶啤酒的實際控制人。
針對此次重大資產(chǎn)重組，交易標(biāo)的主要包括以下三個方面：嘉士伯香港持有重慶嘉能48.58%的股權(quán)；套餐A資產(chǎn)，嘉士伯咨詢持有嘉士伯工貿(mào)100%股權(quán)，嘉士伯重慶管理公司100%股權(quán)，嘉士伯廣東99%股權(quán)，昆明華師100%股權(quán)；B包資產(chǎn)，嘉士伯啤酒持有的新疆啤酒100%股權(quán)和寧夏西峽佳釀70%股權(quán)。
本土強勢品牌國際高端品牌
證券時報e公司記者注意到，在交易完成之前，重慶啤酒有13家控股酒廠和一家參股酒廠，主要分布在重慶、四川和湖南。2013年底，重慶啤酒成為世界第三大啤酒釀造商丹麥嘉士伯集團的成員，先后獲得樂寶、嘉士伯、凱旋1664等品牌的生產(chǎn)和銷售權(quán)，形成“本土強勢品牌與國際高端品牌”的品牌組合。
重慶啤酒表示，通過此次交易，嘉士伯進一步將上市公司體系外的中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司體系；從市場布局來看，重慶啤酒的核心優(yōu)勢區(qū)域市場將進一步從重慶、四川、湖南等地向新疆、寧夏、云南、廣東、華東等地拓展，實現(xiàn)全國布局；從銷售渠道來看，嘉士伯打算注入其資產(chǎn)所在市場的分銷網(wǎng)絡(luò)，會加強上市公司現(xiàn)有的分銷渠道，幫助上市公司的品牌在相關(guān)市場擴大市場份額。
與此同時，重慶啤酒將獲得更豐富的高端品牌組合，上市公司的生產(chǎn)設(shè)施將進一步擴大，從3個省的14個控制(參與)酒廠擴大到分布在9個省的25個控制(參與)酒廠。此次注射涉及的啤酒品牌包括嘉士伯、樂寶、凱旋門1664等國際高端/超高端品牌，以及近兩年新疆在線名人啤酒烏蘇，西峽、大理、浪漫雪域、天目湖等本土強勢品牌。
對此，重慶啤酒表示，此次交易完成后，有利于上市公司整合優(yōu)質(zhì)資源，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢，上市公司的品牌矩陣將會進一步擴大，強化品牌組合，國際高端品牌與核心區(qū)域市場中獨特的本地強勢品牌互補，滿足消費者對于不同消費場景和價格區(qū)間的需求。
近年來，重慶啤酒的經(jīng)營業(yè)績大幅上升，這也是嘉士伯品牌效應(yīng)的實現(xiàn)。自1958年重啤成立以來，利潤屢創(chuàng)新高。
2017年業(yè)績回升，營收突破31億元，凈利潤3.29億元，同比增長82%；2018年全面增長，營收34.67億元，同比增長9.19%，凈利潤4億多元；2019年保持高速增長勢頭，營業(yè)收入接近36億元，凈利潤增長62.61%，達到6.57億元。
2020年前三季度，重慶啤酒營業(yè)收入31.1億元，同比增長2.72%；歸屬于母親的凈利潤4.6億元，同比下降22.4%；但扣除后重啤返母凈利潤達到4.3億元，同比增長7.2%。1-9月，重慶啤酒實現(xiàn)啤酒銷量82.51萬升，同比增長3.44%；第三季度單季銷量達到36萬千升，同比增長14.3%，銷量增長推動了啤酒業(yè)務(wù)整體收入增長。
股票價格繼續(xù)創(chuàng)新高
事實上，從啤酒行業(yè)的角度來看，整體產(chǎn)量增長乏力。2013年達到峰值4983萬升后，啤酒產(chǎn)量下降，行業(yè)逐漸進入成熟階段。啤酒是我國工業(yè)化發(fā)展初期的可選消費品。隨著人均收入和經(jīng)濟水平的提高，人均消費快速增長。
西南證券研究報告指出，總?cè)丝谠鲩L放緩，人口老齡化趨勢持續(xù)，我國啤酒消費增長乏力。滲透率和人均消費達到一定水平后，經(jīng)濟水平難以推動人均消費繼續(xù)增長，進而人均消費主要由人口結(jié)構(gòu)和消費習(xí)慣的變化驅(qū)動。啤酒的主要消費者是年輕人。自2014年以來，中國15-64歲人口連續(xù)六年下降。
雖然銷量增幅較弱，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和噸價上漲將帶動行業(yè)增長。西南證券指出，從人均啤酒消費量來看，中國啤酒消費量為29升，與啤酒消費習(xí)慣明顯的歐美國家相比，仍有1-2倍的提升空間。啤酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是噸價上漲的主要動力。隨著高端產(chǎn)業(yè)趨勢的確立，啤酒企業(yè)噸價不斷上漲。
正是在這樣的背景下，重慶制定了“本土強勢品牌與國際高端品牌”的產(chǎn)品矩陣
西南證券表示，嘉士伯2019年擬注入的資產(chǎn)將有72.5億元的營收規(guī)模，約為重慶啤酒的兩倍，凈利率約為10%。上市公司的業(yè)績和資產(chǎn)規(guī)模將明顯增加，盈利能力有很大的上升空間。隨著產(chǎn)品、品牌和渠道的進一步增強，綜合競爭優(yōu)勢得到提高，利潤方面預(yù)計將保持20%的增長趨勢。
預(yù)計報告顯示，2019財年重慶啤酒和嘉士伯相關(guān)資產(chǎn)的營業(yè)收入將達到102.12億元，同年稅前利潤將達到17.95億元。重慶啤酒總資產(chǎn)將從36.39億元增加到108.98億元(截至2020年4月30日)。交易也會增加每股收益。根據(jù)2019財年和2020年1-4月的調(diào)整后收益計算，重慶啤酒的每股收益將分別增長38%和167%。
在二級市場上層，重慶啤酒已經(jīng)進入單邊上行軌道。2016年以來，其股價再創(chuàng)新高，從7.35元/股飆升至121元/股(截至2020年12月11日)，股價漲幅高達15倍。
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