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普新教育網(wǎng)校生意誰(shuí)轉(zhuǎn)手誰(shuí)便宜？

【獵云網(wǎng)北京】11月13日?qǐng)?bào)道（文/趙家云）

近日，園區(qū)新教育發(fā)布內(nèi)部通知，稱(chēng)將剝離園區(qū)新網(wǎng)校業(yè)務(wù)，完全交給誰(shuí)學(xué)接手。目的是實(shí)施集團(tuán)業(yè)務(wù)重點(diǎn)和利潤(rùn)增長(zhǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略。獵云網(wǎng)要求雙方核實(shí)，雙方均表示消息屬實(shí)，仍在進(jìn)行中，無(wú)法透露更多細(xì)節(jié)。

普信網(wǎng)校是普信教育上市后推出的在線(xiàn)教育業(yè)務(wù)，發(fā)展迅速，僅一年的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)收入1650萬(wàn)元，注冊(cè)學(xué)生總數(shù)達(dá)到19.31萬(wàn)人。園區(qū)新教育在財(cái)報(bào)中多次強(qiáng)調(diào)，園區(qū)新網(wǎng)校將是一項(xiàng)未來(lái)會(huì)大力投入的業(yè)務(wù)。你今天為什么決定轉(zhuǎn)手向誰(shuí)學(xué)習(xí)？我應(yīng)該向誰(shuí)學(xué)習(xí)，為什么我應(yīng)該接受這個(gè)提議？

“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”已經(jīng)上市，至今沒(méi)有盈利

普信教育由原新東方高級(jí)副總裁沙云龍于2014年創(chuàng)立，是一個(gè)K12教育品牌。課程涵蓋小學(xué)、初中、高中，開(kāi)設(shè)的科目有語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)、物理、化學(xué)等。通過(guò)自身運(yùn)營(yíng)和并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。

園區(qū)新教育在3年內(nèi)收購(gòu)48家機(jī)構(gòu)后，將版圖擴(kuò)大到北上廣深等30多個(gè)城市，擁有50多家分校，并于2018年完成血腥上市。

據(jù)天眼查APP稱(chēng)，普信教育上市前只進(jìn)行了兩輪融資：2015年3月智信資本的第一輪融資數(shù)千萬(wàn)元，2017年8月海通國(guó)際投資的第二輪融資數(shù)千萬(wàn)元。然而，它因收購(gòu)而欠下許多債務(wù)。2018年末，普信教育資產(chǎn)負(fù)債率接近80%，可轉(zhuǎn)換債券還款日在2019-2022年之間。

同時(shí)，樸信育也向核心骨干做出了“上市后實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由”的承諾。其中，2018年第一季度虧損包括股權(quán)激勵(lì)約2.8億元。

但“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”擴(kuò)大了規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，卻持續(xù)了高額虧損。上市時(shí)發(fā)行的股票數(shù)量顯示，2016年、2017年和2018年第一季度的凈虧損分別為1.28億元、3.97億元和3.55億元。

主要原因似乎是樸鑫教育無(wú)法有效整合被收購(gòu)的機(jī)構(gòu)，比如被樸鑫教育收購(gòu)的全球教育和啄木鳥(niǎo)教育這兩家大型公司。收購(gòu)后收入情況沒(méi)有明顯改善，反而擴(kuò)大了虧損范圍。

上市后，普信教育延續(xù)了之前“向內(nèi)成長(zhǎng)投資合并”的發(fā)展模式，但受到了國(guó)家頒布的一系列規(guī)范線(xiàn)下培訓(xùn)政策的影響。2018年底，普信教育不得不“從戰(zhàn)略上放緩收購(gòu)步伐”，轉(zhuǎn)而加大對(duì)管理整合和內(nèi)部增長(zhǎng)的投資。

在管理整合方面，普信教育提高培訓(xùn)學(xué)校的教學(xué)質(zhì)量和教學(xué)內(nèi)容，并對(duì)其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，以提高學(xué)生的成績(jī)，從而提高更新率。

在內(nèi)部成長(zhǎng)方面，園區(qū)新教育除了原有的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)外，以網(wǎng)絡(luò)教育為目標(biāo)。2018年底，普信教育宣布推出在線(xiàn)教育產(chǎn)品“普信在線(xiàn)學(xué)?！保瑸槿珖?guó)中小學(xué)生提供在線(xiàn)直播大班課程和輔導(dǎo)，定位三線(xiàn)以下城市用戶(hù)。2019年4月，在應(yīng)用市場(chǎng)推出了普信網(wǎng)校APP。

在2018年財(cái)報(bào)中，樸鑫教育提出下一步探索線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)相結(jié)合的OMO模式，使線(xiàn)上線(xiàn)下培訓(xùn)能夠掛鉤。

園區(qū)新教育2019年財(cái)報(bào)顯示，其戰(zhàn)略取得一定成效，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.04億元，同比增長(zhǎng)39.32%；凈虧損5.2億元，同比收窄37.8%；毛利14.75億元，同比增長(zhǎng)49.7%；毛利率為47.5%，較上月增長(zhǎng)2.3%。

收入主要來(lái)自K12教育和留學(xué)咨詢(xún)服務(wù)，其中K12 ed

根據(jù)浦信教育2020年半年報(bào)，上半年凈收入13.52億元，同比增長(zhǎng)8.3%。歸屬于公司的凈虧損690萬(wàn)元，同比下降98.5%，毛利率6.2億元，同比增長(zhǎng)7%，毛利率45.9%。

K12業(yè)務(wù)上半年凈收入9.43億元，同比增長(zhǎng)26.3%。浦信網(wǎng)校上半年凈收入4700萬(wàn)元，較2019年同期490萬(wàn)元的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，在校生607066人。留學(xué)咨詢(xún)業(yè)務(wù)受疫情影響較大，留學(xué)咨詢(xún)凈收入3.62億元，同比下降27.1%。

因?yàn)橥饨绮豢春闷招沤逃陌l(fā)展模式，其股價(jià)一度達(dá)到每股35.00美元，市值一度超過(guò)20億美元。但之后一路下跌，偶爾也沒(méi)漲多少。截至目前，其股價(jià)一直保持在每股7.64美元，總市值6.65億元。

面對(duì)巨大的債務(wù)和性能壓力，同時(shí)支持兩種不同的線(xiàn)上線(xiàn)下操作系統(tǒng)的運(yùn)行，對(duì)于樸信育來(lái)說(shuō)是比較困難的，也分散了更多的精力和財(cái)力。集中在樸鑫更擅長(zhǎng)更快產(chǎn)生效益的領(lǐng)域似乎是更好的選擇。

今年6月，普信教育下發(fā)了機(jī)構(gòu)重組文件，其中專(zhuān)門(mén)成立了OMO項(xiàng)目組。主要是對(duì)接和支持各個(gè)學(xué)校的OMO工作，小云也是組長(zhǎng)，王海波是副組長(zhǎng)?？梢?jiàn)，普信教育從內(nèi)部成長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，重點(diǎn)是OMO。

為什么要向誰(shuí)學(xué)習(xí)？

陳向東和沙云龍作為新東方的最后三節(jié)車(chē)廂，友誼深厚。兩人都是2014年離開(kāi)新東方創(chuàng)業(yè)的。

當(dāng)時(shí)沙云龍離開(kāi)新東方，陳向東甚至寫(xiě)了《寫(xiě)給摯友沙云龍》，回憶兩人的相識(shí)和交集。

當(dāng)陳向東離開(kāi)新東方時(shí)，他創(chuàng)立了向誰(shuí)學(xué)習(xí)，并初步將自己定位于O2O教育平臺(tái)。2017年，K12大班在線(xiàn)直播正式上線(xiàn)，轉(zhuǎn)型B2C模式。2019年6月你學(xué)誰(shuí)上市？

上市前只進(jìn)行了兩輪融資：2014年6月啟富資本投資百萬(wàn)美元的天使輪和2015年3月5000萬(wàn)美元的A輪融資。

在與誰(shuí)學(xué)習(xí)的A輪融資大會(huì)上，當(dāng)上市鈴聲響起時(shí)，沙云龍現(xiàn)身祝賀。融資是以VCR的形式；打鈴時(shí)沙云龍本人在場(chǎng)，一起在鈴上合影。也可以看出兩人感情很深。

但不像樸鑫教育，公司上市就實(shí)現(xiàn)了整體盈利，并長(zhǎng)期保持盈利狀態(tài)，成為唯一盈利的在線(xiàn)教育公司，數(shù)據(jù)增長(zhǎng)驚人，所以資本市場(chǎng)的表現(xiàn)還不錯(cuò)，股價(jià)基本呈上升趨勢(shì)。

然而，這也是一個(gè)值得借鑒的有爭(zhēng)議的公司。外部關(guān)注基本上分為兩種。一是從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)，了解其運(yùn)作的奧妙；二是質(zhì)疑其數(shù)據(jù)和利潤(rùn)的真實(shí)性。

在經(jīng)歷了多次賣(mài)空風(fēng)暴后，我一直在向任何人學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)，但它不再那么“完美”。今年9月，該公司發(fā)布的2020年第二季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，運(yùn)營(yíng)虧損高達(dá)1.61億元。該公司解釋的主要原因是增加了對(duì)銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的投資，以擴(kuò)大銷(xiāo)售和提高品牌知名度。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，一旦你向某人學(xué)習(xí)，開(kāi)始依賴(lài)客戶(hù)交付模式，利潤(rùn)下降將成為必然趨勢(shì)，然后虧損可能在一段時(shí)間內(nèi)成為常態(tài)。

今年10月，瑞士信貸(Credit Suisse)有限公司發(fā)布了一份研究報(bào)告，稱(chēng)“許多家長(zhǎng)選擇輪流參加推廣課程，而沒(méi)有實(shí)際支付整個(gè)夏天的費(fèi)用?！钡@種誤判，加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，將逐漸失去增長(zhǎng)動(dòng)力，也可能對(duì)三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)產(chǎn)生負(fù)面影響。

與此同時(shí)，瑞士信貸分析師也將向誰(shuí)學(xué)習(xí)的評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“減持”，并將目標(biāo)價(jià)從85美元下調(diào)至71美元。

這些因素使得股價(jià)幾乎一夜之間從102.94美元/股跌至71.06美元/股，為上市以來(lái)最大跌幅，市值蒸發(fā)500多億元人民幣。

向某人學(xué)習(xí)需要新的成長(zhǎng)和故事，這會(huì)刺激資本市場(chǎng)，挽回一些好感。

高圖教室和普信網(wǎng)校同樣的定位，即名師大班直播課，也是雙方達(dá)成一致的關(guān)鍵。

一旦收購(gòu)?fù)瓿桑阆蛘l(shuí)學(xué)習(xí)，誰(shuí)就能獲得行業(yè)名師的稀缺資源和浦信網(wǎng)校現(xiàn)有的學(xué)生，實(shí)現(xiàn)用戶(hù)的快速增長(zhǎng)。

生意上，雙方可以互補(bǔ)。據(jù)報(bào)道，浦信網(wǎng)校小學(xué)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，而高中階段占主要收入。

雙方的需求，創(chuàng)始人的出身，同樣的定位，讓向誰(shuí)學(xué)習(xí)收購(gòu)普信網(wǎng)校顯得順理成章。消息披露后，雙方股價(jià)反彈。然而，這筆交易最終是否會(huì)讓雙方滿(mǎn)意，會(huì)產(chǎn)生什么影響，還有待觀察。