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2021年30券商將把脈a股:上證指數(shù)看4800點(diǎn) 明年黃金股會藏在哪里？
總體來看，2021年市場主線上各券商的觀點(diǎn)集中在幾個(gè)板塊，依次命名為消費(fèi)、技術(shù)、周期、金融、制造。
2020年，a股市場大起大落。受新冠肺炎疫情、全球央行寬松、中美摩擦等多重因素影響，a股市場上演結(jié)構(gòu)性行情，機(jī)構(gòu)基金繼續(xù)持團(tuán)，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥三駕馬車在齊飛，龍頭股成倍增長。
年底了，如何看待2021年a股走勢成為市場熱點(diǎn)。截至目前，國泰君安、中信證券、CICC、深灣宏源、中信建設(shè)投資等30家券商已發(fā)布年度戰(zhàn)略報(bào)告。
大多數(shù)券商預(yù)測，隨著新冠肺炎疫苗的問世，2021年全球經(jīng)濟(jì)將迎來復(fù)蘇，上半年將迎來階段性的高利潤。同時(shí)，十四五計(jì)劃是明年最大的主題機(jī)遇。在配置方向上，中長期內(nèi)技術(shù)和消費(fèi)仍有望成為主線，順周期性板塊也有相當(dāng)?shù)呐渲脙r(jià)值。
但是，對于預(yù)期位置、投資策略、配置主線等。各券商也有獨(dú)到的見解和明顯的分歧。
市場趨勢總是不可預(yù)測，充滿不確定性。如何在不確定性中提高利潤？為此，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者整理了30家經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)明年a股市場的整體策略，并進(jìn)行相應(yīng)解讀，讓投資者更好地把握a股的投資機(jī)會。
樂觀派：滬指看高至4800點(diǎn)
海通證券作為最早在2020年喊出“牛市”的券商之一，對2021年a股市場依然堅(jiān)定樂觀。其觀點(diǎn)是，中國的股權(quán)投融資時(shí)代是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下開始的。借鑒80年代左右美股的經(jīng)驗(yàn)，a股有望在未來迎來多頭。其次，這輪牛市正在逐漸走向高潮。中國當(dāng)年和美國差不多，也處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，a股未來有望迎來長期股權(quán)時(shí)代。而且明年微觀流動性依然充裕，每年資金凈流入將超過2萬億元。
海通證券的堅(jiān)定性靠隊(duì)友，還有東北證券和悅凱證券。在《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》統(tǒng)計(jì)的券商策略報(bào)告中，東北證券喊出了上證指數(shù)4800點(diǎn)的最高位置。原因是全球收益率的下降趨勢使得長期的國內(nèi)外資金繼續(xù)流入。預(yù)計(jì)明年將進(jìn)入第二次牛市的前期。展望2021年，緩慢的牛市可能仍將持續(xù)，相對確定的宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤復(fù)蘇將成為明年支撐市場的主力。
廣東發(fā)展證券的預(yù)期也很樂觀，上證指數(shù)有望觸及4300點(diǎn)。具體到分析邏輯，明年在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和我國“十四五”第一年政策紅利的帶動下，加上疫情控制后低基數(shù)高增長的行業(yè)業(yè)績增速背書，a股漲幅有望在三重因素下持續(xù)。上證指數(shù)高點(diǎn)有三個(gè)預(yù)期區(qū)域：第一個(gè)阻力位在3700點(diǎn)區(qū)域；第二個(gè)阻力區(qū)域是上證指數(shù)4000點(diǎn)區(qū)域；第三個(gè)預(yù)期點(diǎn)是4300點(diǎn)左右。
華泰證券、興業(yè)證券、華西證券、中行證券、西南證券、東興證券等也看好他們的預(yù)期，也提出了多頭交易、多頭享受、循環(huán)牛市、中國牛市、中國資本市場牛市第三年等各種牛市觀點(diǎn)。
華泰證券基于長、中、短期經(jīng)濟(jì)周期的持倉判斷和a股盈利、估值、供求預(yù)測，2021年依然處于“牛市”的背面，自上而下投資的主線是全球再通脹和制造業(yè)投資周期的復(fù)蘇。
興業(yè)證券認(rèn)為，有四個(gè)因素助推a股“多頭牛”:第一，制度
華西證券綜合考慮改革紅利發(fā)放、上市公司業(yè)績結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)等諸多因素，預(yù)測2021年a股仍將發(fā)揮“循環(huán)牛市”，指數(shù)將由估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。上證綜指預(yù)計(jì)在3200-3800點(diǎn)之間。
中銀證券判斷，2021年a股將受益于“雙周期”體系下的虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮，短期利潤驅(qū)動和海外資本流入有望引領(lǐng)a股進(jìn)入技術(shù)牛市。風(fēng)格上，“流通牛市”帶來人民幣資產(chǎn)升值效應(yīng)，低估值金融周期上升，領(lǐng)先溢價(jià)明顯。
西南證券戰(zhàn)略研究首席分析師朱斌旗幟鮮明地表示，2021年，a股將是“中國牛”，經(jīng)濟(jì)將先于世界復(fù)蘇，市場將繼續(xù)是技術(shù)牛。
東興證券的觀點(diǎn)是，牛市已進(jìn)入第三年，2021年利潤提升彈性空前，股市流動性保持充足水平，增量資金流入景氣軌道。疫情過后行業(yè)龍頭優(yōu)勢再次放大，行業(yè)第一第二的差距擴(kuò)大，但行業(yè)龍頭估值溢價(jià)尚未完全顯現(xiàn)。
中性派：回報(bào)率將明顯低于2020年
在看好2021年a股市場的大環(huán)境下，招商證券、中國證券、CICC、深灣宏源、GF證券等一批券商保持冷靜，認(rèn)為2021年應(yīng)該下調(diào)預(yù)期收益率。
招商局證券認(rèn)為，2021年中國信貸周期將進(jìn)入下行周期，利率將升至高位，構(gòu)成緊縮的金融環(huán)境；經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹和企業(yè)利潤加速上升到第二季度的轉(zhuǎn)折點(diǎn)；股市進(jìn)入后政策紅利期后，股市供求關(guān)系邊際惡化。整體而言，a股呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢，預(yù)期收益率將明顯低于2020年。
中國證券首席策略師張玉龍認(rèn)為，明年市場上行的動力將主要來自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最重要的市場預(yù)計(jì)將在第一季度。預(yù)計(jì)2021年市場整體收入水平將明顯低于2019年和2020年。
CICC對明年a股市場指數(shù)走勢持相對中性的看法，根據(jù)疫情影響、增長和政策節(jié)奏把握階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會是關(guān)鍵。階段上，從現(xiàn)在到未來一段時(shí)間，復(fù)蘇的深化仍然是交易的主線。當(dāng)預(yù)期的復(fù)蘇反應(yīng)更加充分，政策退出更加明確時(shí)，市場指數(shù)的整體表現(xiàn)可能開始受到抑制。估計(jì)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能在明年上半年。
沈萬紅源預(yù)測，2021年對a股市場來說是小的一年，2021年第二季度到第三季度市場可能處于弱勢。所以2021年的總機(jī)會需要準(zhǔn)確定時(shí)，年末年初是可能有效反彈的第一個(gè)窗口。
GF證券的策略戴康團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2021年a股的關(guān)鍵詞是逆水行舟。2021年，中國金融狀況將逐步趨緊。該團(tuán)隊(duì)判斷，a股迎來了慢牛動蕩期，需要降低預(yù)期收益率。
謹(jǐn)慎派：只預(yù)測半年走勢
國泰君安證券研究所所長黃燕明提到，雖然是年度戰(zhàn)略會議，但只能預(yù)測六個(gè)月的證券市場。如果要預(yù)測下半年的股市，只能預(yù)測六個(gè)月后人們的預(yù)期。
展望2021年，疫情、中美等風(fēng)險(xiǎn)因素將逐步回落，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將逐步破曉，但流動性大潮將退去。經(jīng)濟(jì)動能的增強(qiáng)與春季躁動的預(yù)期重疊，市場對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期進(jìn)一步修正，可能使指數(shù)突破3500點(diǎn)，但仍將回到2021年上半年3100-3500點(diǎn)的波動格局。
東莞證券也發(fā)布了半年度戰(zhàn)略報(bào)告。對于2021年上半年，它保持著謹(jǐn)慎樂觀的看法。2021年，th
2021年初市場還有機(jī)會走強(qiáng)，但隨著貨幣政策逐漸回歸正常，融資壓力加大，將面臨高震蕩的反復(fù)壓力。預(yù)計(jì)2021年上半年市場將回暖蘇聯(lián)，并以高震蕩格局前進(jìn)。
消費(fèi)、科技、周期、金融還是制造？
總體來看，2021年市場主線上各券商的觀點(diǎn)集中在幾個(gè)板塊，依次命名為消費(fèi)、技術(shù)、周期、金融、制造。
展望2021年，海通證券將投資科技第一梯隊(duì)：2021年科技行業(yè)利潤加速，來源于政策紅利和技術(shù)紅利?；仡^看，計(jì)算機(jī)、媒體、新能源產(chǎn)業(yè)鏈等行業(yè)發(fā)展空間巨大；另外要注意券商。從短期來看，牛市交易量的擴(kuò)大將推高券商的業(yè)績。
西南證券也認(rèn)為，科技是龍頭，是主線。2021年a股重點(diǎn)關(guān)注高端制造業(yè)、新能源(和新能源汽車)、科技基礎(chǔ)設(shè)施等受益于“十四五”《建議》和行業(yè)上行周期的板塊。與此同時(shí)，應(yīng)適當(dāng)關(guān)注商業(yè)、旅游、電影和電視等受益于該行業(yè)復(fù)蘇的部門。
除了科技，戰(zhàn)略報(bào)告中經(jīng)常出現(xiàn)的關(guān)鍵詞是消費(fèi)和金融。
CICC表示，對消費(fèi)估值仍然不高、繁榮程度可能進(jìn)一步提高的行業(yè)持樂觀態(tài)度；一些繁榮程度正在提高的先進(jìn)制造業(yè)；部分周期板塊估值較低，有望改善。
國泰君安判斷，市場主線已經(jīng)從基建地產(chǎn)周期轉(zhuǎn)向全球原材料周期，從指令性消費(fèi)轉(zhuǎn)向選擇性消費(fèi)，科技需要專注新能源和電子。
東興證券以金融股為底倉配置，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和利潤提升后重點(diǎn)關(guān)注銀行和保險(xiǎn)，估值有望修復(fù)。
很多券商認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，周期板塊還是有配置價(jià)值的。
中信證券首席策略師秦培晶表示，a股仍處于中期上行通道。預(yù)計(jì)明年a股將經(jīng)歷一個(gè)緩慢上升的“三部曲”。從除夕到明年二季度，建議配置順周期性品種，包括可選消費(fèi)。工業(yè)部門等。從第二季度到明年第三季度，建議增加大額金融和指令性消費(fèi)的配置；從明年第四季度開始，科技板塊和醫(yī)藥的相對配置價(jià)值將會增加。
方正證券指出，2021年順周期選擇性消費(fèi)、中游周期、強(qiáng)勢周期都會有改善的機(jī)會，可以關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期和數(shù)字經(jīng)濟(jì)周期兩條線索。
現(xiàn)在還有很多經(jīng)紀(jì)人只是簡單的“一網(wǎng)打盡”。2021年郭進(jìn)證券a股行業(yè)配置包括：一、低估值金融：保險(xiǎn)、銀行等。二、耐用消費(fèi)品：汽車、家電、家具、消費(fèi)建材等。三、漲價(jià)主線：有色金屬、化工等。四、困境反轉(zhuǎn)：航空、機(jī)場、酒店等。五、成長初期：5G、AI等。
不能忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素，分水嶺在二季度？
值得注意的是，一些券商也強(qiáng)調(diào)了2021年應(yīng)該注意的投資風(fēng)險(xiǎn)。
招商證券提醒，要防范經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、通貨膨脹上升后貨幣政策正?；?、信貸到期高峰和新資產(chǎn)管理規(guī)定過渡期最后一年導(dǎo)致信貸環(huán)境惡化導(dǎo)致信貸環(huán)境逆轉(zhuǎn)、年度內(nèi)新社會融資大概率轉(zhuǎn)為負(fù)增長帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
方正證券認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)到潛在增長水平，反周期調(diào)整政策框架演變?yōu)榭缰芷谡{(diào)整，2021年總量政策繼續(xù)放松的概率較小，估值進(jìn)一步提升的空間有限。就.而言
大多數(shù)機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，在第二、三季度，隨著全球流動性可能收緊，疊加市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期更加充分，a股整體業(yè)績的高增長可能接近峰值，這將帶動a股走勢產(chǎn)生一定的調(diào)整壓力。與此同時(shí)，應(yīng)特別注意業(yè)績增長能否吸收估值的負(fù)面影響。